The жеке нарықтарды кеңейту – және олардың акцияларын жария листингсіз-ақ технологиялық компанияларға капиталдың дайын болуы – соңғы онжылдықта жаһандық цифрлық экономиканы қалыптастыратын негізгі даму болды. Ковидтің өршуі бұл үрдісті одан әрі жеделдету үшін ғана қызмет етті. Бұрынғы технологиялық компаниялар негізгі бенефициар болды, бұрын-соңды болмаған көлемде венчурлық капиталды және өсу капиталын қаржыландыруды арттыру.
Пандемия шыңында, алайда, инвесторлардың технологиялық компанияларға деген құштарлығы ең көп болатын қоғамдық нарықтарда болды. The көрсеткіш S&P 500 жүйесіндегі ақпараттық технологиялар компанияларының акцияларының бағасының көрсеткіштерін бақылау 150 жылдың наурызы мен 2020 жылдың желтоқсаны аралығында 2021%-дан астам өсті. Осы кезеңде бағалар көпшілікке сатылатын компаниялар үшін олардың көптеген жеке меншік әріптестеріне қарағанда айтарлықтай жоғары болды. Бұл жағдайлар технологияның негізін салушылар мен кәсіпкерлерге Ковид пандемиясының алғашқы күндерінде байқалмаған компанияларын жария ету үшін күшті ынталандыру тудырды.
Пайыздық мөлшерлемелердің өсуі, инфляцияның өсуі, Ресейдің Украинаға басып кіруі және келе жатқан рецессия жағдайында, ... [+]
Getty Images
Бұл нарықтық орта қазірдің өзінде біршама уақыт бұрын сезіледі. Пайыздық мөлшерлемелердің өсуі, инфляцияның өсуі, Ресейдің Украинаға басып кіруі және жақындап келе жатқан рецессия жағдайында акциялар нарықтарындағы төбелес пандемия дәуіріндегі ең жақсы көрсеткіштерге ие, цифрлық экономиканың алдыңғы қатарында тұрған кейбіреулер арасында шоғырланған. Тіпті жазда ішінара митинг өткізуге мүмкіндік береді сол S&P индексі жыл басынан бері 21%-дан астам төмендеді.
Ашық түрде сатылатын технологиялық компаниялардың табысының тез өзгеруі нарықтың жоғарғы жағында IPO-ға ұмтылған және сатып алған компаниялар мен инвесторлар арасында сатып алушының өкініш сезімін тудыруы мүмкін. Кез келген көрінетін бағалау сыйлығы жойылды. Қоғамдық акциялар нарықтары, негізінен құбылмалы және бұқалар мен аюлар нарығында шамадан тыс әрекет етуге бейім, қазір жеке нарық көрсеткіштерінен төмен болды. Инвесторлардың кірістілік есебінен топтық өсуді арттыруға бағытталған ашық компанияларды қолдауға дайындығы айтарлықтай төмендеді.
Осы факторлардың барлығы жеке капитал инвесторларына акцияларының бағасы төмендеген сапалы активтерді іздеуге және оларды тартымды бағамен жеке меншікке қайтаруға мүмкіндік береді. Ұзақ мерзімді өсу үшін қысқа мерзімді табыстылықты ерікті түрде құрбан ететін қоғамдық нарықтардағы бұрын үстемдік еткен ой-пікір қолайлы макроэкономикалық ортаға тәуелді екені көрсетілді. Бірақ жеке капиталдың ұзақ мерзімді инвестициялық көкжиегі жеке капитал инвесторларының жоғары сапалы бизнес болып қала беретін, бірақ қазір түбегейлі басқаша бағаланатын компаниялар түрлерін қолдауға өте қолайлы екенін білдіреді.
Vista Equity Partners компаниясының Avalara салықтық автоматтандыру бағдарламалық қамтамасыз ету компаниясын сатып алу туралы келісімі осы үрдістің мысалы болды. 8.4 миллиард долларды немесе бір акция үшін 93.50 долларды сатып алу бағасы Авалараның 27 жылдың шілдесіндегі акция бағасының 2022 пайызын құрады, бірақ 2021 жылдың қыркүйегіндегі 191.67 доллардың жартысынан аз.. Тома Браво 2022 жылы SailPoint, Anaplan қоғамдық компанияларын сатып алып, осы кеңістікте белсенді болды.
Бұл динамика Еуропаға көбірек қатысты. Континенттің қор нарықтарында АҚШ-тың технологиялық жағынан ауыр нарықтарына қарағанда «ескі экономика» компанияларының көп бөлігі шоғырланған - NYSE немесе Nasdaq-қа кіруді таңдаған еуропалық штаб-пәтері бар көптеген ірі өсу компаниялары қосылды. Бұл Еуропаның жаңа және технологиялық орталықтары бар биржаларында тізімге енген цифрлық басқарылатын кәсіпорындардың акциялары неғұрлым таяз, өтімділігі аз нарықтарда сауда жасайды және жетілген биржаларға қарағанда зерттеуді азырақ тартады, бұл мемлекеттік меншіктің артықшылықтарын азырақ ұсынады.
АҚШ-тың ең ірі технологиялық алпауыттарынан айырмашылығы, көптеген еуропалық мемлекеттік технологиялық компаниялар бұл жерде өте жақсы жұмыс істейді ... [+]
Getty Images
Оның үстіне, олар осы жылы акция бағасының кем дегенде үлкен төмендеуіне ұшырады. The STOXX Europe 600 технологиялық индексі 28 жылы бүгінгі күнге дейін 2022%-дан астам құлдырауды тіркеді. Және АҚШ-тың ең ірі технологиялық алпауыттарынан айырмашылығы, осы еуропалық мемлекеттік технологиялық компаниялардың көпшілігі бизнесті мақсат тұтатын орта нарықтағы және ірі капиталды сатып алушылардың қиылысында тамаша отырады. $1 млрд бағалау шегінің жағы.
Соңында, Euronext, жеті елді қамтитын жалпы еуропалық қор нарығы, технологиялық компаниялардың пандемия кезінде көпшілікке шығуға және арзанырақ капиталға қол жеткізуге деген құштарлығының пропорционалды емес бенефициары болды. Төмен шығындар мен оның кіші биржаларында листингке арналған қысқа мерзімдер, әйтпесе, мемлекеттік меншікті қарастырмайтын компаниялардың қатысуымен IPO-ның көп болуына түрткі болды. 2020 жылдың сәуір айынан бастап екі жыл ішінде Euronext биржаларында 329 компания тіркелген – алдыңғы екі жылдық кезеңмен салыстырғанда 250%-ға өсті. Олардың кейбіреулері енді «жеке сатып алу» үшін негізгі үміткерлер болады.
Еуропаның жеке нарықтарында, керісінше, біз транзакция көлемі мен бағалау деңгейлерінің салыстырмалы түрде тұрақты екенін көреміз, әсіресе кәсіпорын бағдарламалық жасақтамасы мен деректер сияқты тұрақты сегменттердегі технологиялық компаниялар үшін. Жеке капитал инвесторларының нарықтық конъюнктураға қарамастан орналастыруға міндеттенетін елеулі капитал резервтері бар. Бұл 22.4 жылдың бірінші жартыжылдығында еуропалық жекеменшік қызметтің жиынтық құнының 1%-ға өсуіне ықпал етті. €17.5 млрд мәмілелер жабылды, PitchBook мәліметтері бойынша.
Соңғы мысалдар Hg компаниясының LSE-тің альтернативті инвестиция нарығынан Ұлыбританияның сәйкес бағдарламалық қамтамасыз ету провайдері Ideagen тізімінен шығаруын қамтиды; Apax Partners норвегиялық EcoOnline қоршаған ортаны, денсаулықты және қауіпсіздікті бағдарламалық қамтамасыз ету компаниясынан 401 миллион долларды алуды күтуде; және финдік Basware қаржылық бағдарламалық қамтамасыз ету провайдері үшін Accel-KKR басқаратын консорциумның жақында сәтті тендерлік ұсынысы.
Бірақ бұл тенденция әлі де маңызды ұшу-қону жолағына ие. Жеке капиталдың нарықты түзетудің мұндай түріне бірден қол жеткізуі және жоғары сапалы мемлекеттік компанияларды басып алуы жиі мүмкін емес. Әдетте, артық сатылған нарықтардағы мүмкіндіктерді анықтайтын сатып алушылар мен олардың баға күтулерін реттейтін сатушылар арасында кешігу бар. Бірақ бізде бұл нарықтық түзетуге алты ай болды, әрі қарай дауылды бұлттар жиналуда. Басқару топтары мен мемлекеттік акционерлердің саны артып келеді, тіпті акциялардың салыстырмалы түрде жақындағы жоғары бағасына дейін айтарлықтай жеңілдікпен жеке капиталға сату барлық қатысушылар үшін жақсы мәміле екенін түсінеді.
Сондықтан біз еуропалық технологиялық компанияларды жеке меншікке қайтаратын жеке капиталды сатып алудың тұрақты ағыны жалғасады деп күтеміз. Тоқсан сайынғы қаржылық нәтижелерді ашық саудаға салусыз, технологиялық компаниялар (және олардың жеке капиталының демеушілері) бизнестің қаржылық профилін түзету үшін қажетті және тіпті түбегейлі шараларды қолдана алады және өсу мен кірістілік арасындағы тұрақты бағытты белгілей алады.
Цифрлық экономикада белсенді еуропалық компаниялар үшін жеке нарықтар ешқашан жойылған емес, бірақ олар бүгінгідей өзекті болған емес.
Дереккөз: https://www.forbes.com/sites/paulnoelguely/2022/09/02/europes-public-markets-offer-happy-hunting-grounds-for-private-tech-investors/