Спринттен гөрі марафон көбірек

Крипто және цифрлық активтердің жылдам қозғалатын әлемінде бұрылыс нүктелерін анықтау қиын болуы мүмкін, бірақ орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) жағдайында 2020 жылды негізгі жыл ретінде анықтау жеткілікті. Жүйедегі құлыпталған жалпы құн (TVL) 700 жылдың желтоқсанындағы 2019 миллион доллардан жылына 20 миллиард доллардан астамға өсті және бүгінде 200 миллиард доллардан асады деп бағаланады.

DeFi қаржы институттары жасайтын істердің көпшілігін – пайыздарды табу, қарыз алу, несие беру, сақтандыруды сатып алу және активтерді сату – бірақ делдалсыз, қағазбастылықсыз және банкирлерсіз тезірек жасауға уәде береді.

Бұл сандық «тең-теңімен» экожүйесі, шекарасы жоқ және барлығына ашық – кеңселер мен адамдардың (және банкирлердің жалақысы) байланысты шығындарынсыз Уолл-стрит немесе Лондон қаласына цифрлық балама. Интернетке кіру мүмкіндігі бар кез келген адам қол жетімді ашық, еркін және әділ қаржылық нарықтар.

Көптеген адамдар пионер және ең алғашқы DeFi жобасы деп атайтын Maker - Ethereum-да құрылған бірінші орталықтандырылмаған стабелькоин - DAI құруға жауапты рұқсатсыз несие беру платформасы. Maker эфирдің TVL деңгейіне қатысты іс жүзінде барлық DeFi бақылау платформаларында жоғары рейтингті ұзақ уақыттан бері ұстап келеді.

Сөзсіз DeFi индустриясы қаржы институттарынан өсіп келе жатқан қызығушылық пен инвестицияларды тартады, ал биржалар тұтынушыларға DeFi өнімдерін ұсына бастады. Жақында АҚШ-тың ашық тізімінде тұрған Coinbase пайдаланушыларға стабилкоиндердің кірістілігін ұсына бастайтынын хабарлады.

Мекемелер келеді

«State Street, Fidelity және Bank of New York криптовалютаға көп инвестиция салды және қазірдің өзінде қызметтер ұсынып жатыр - бұл Уолл-стриттегі ең консервативті және ең ірі қаржы институттарының үшеуі. Бұл сізге бірдеңе айтып тұр». компаниясының бас операциялық директоры Тим Т Шан атап өтті cryptocurrency биржасы Dexalot.

40 триллион доллардан астам активтерді қадағалайтын Стейт-стрит банкі өткен жылы өзінің жеке цифрлық бөлімшесін іске қосты, ол арқылы жеке қор клиенттеріне крипто қызметтерін ұсынады.

«Біз тіпті американдық қазынашылық және AAA корпоративтік облигацияларымен айналысатын ультра консервативті репо нарықтарындағы адамдардың BTC-ге несие бере бастағанын көріп отырмыз», - дейді Шан, «Бұрын репо саудасымен айналысқан адам ретінде бұл мені таң қалдырды. Осы репо қатысушылары келтірген кірістердің кейбірі кейбір қарыз алу платформаларында көргенімнен жақсы ».

DeFi өнімдерінің бірінші толқыны қарыз алуға, несиелеуге және стекингке бағытталған болса да, кейбір тараптар сектордың эволюциясына сенімсіздікпен қарайды.

«Біз күтетін қызықты үрдістердің бірі - бұл мекемелер DeFi Fixed Income жүйесіне тартылады, өйткені ол несиелік тәуекелді басқаруды және дәстүрлі облигацияларға қарағанда жоғары кірісті ұсынады. Біз жоғары кірісті және тәуекелді «таза» DeFi өнімдерінің өсуді жалғастырып жатқанын көріп отырмыз, өйткені білім мен осы ұсыныстарға деген сенім артады», - дейді Джеймс Тейлор, Unizen сауда платформасының бас бизнес директоры, орталықтандырылған және орталықтандырылмаған функцияларды біріктіретін орын. алмасулар.

Нормативтік жауапкершілік масштабпен бірге келеді

DeFi жылдам дамуы дүние жүзіндегі реттеушілердің назарын міндетті түрде аударады. АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясының төрағасы Гэри Генслер DeFi қадағалаудан иммунитеті жоқ екенін және DeFi-нің орталықтандырылмаған бөлігі қате атау екенін ескертті. Орталықтандырылмаған Автономды Ұйымдар (DAO) консенсус үлгілері бар DeFi реттеушілері үшін қиындықтар бар және заңды тұлғаны сәйкестендіру басты мәселелердің бірі болып табылады.

АҚШ-та Сенат пен Өкілдер палатасы олқылықтарды толтыру үшін ықтимал заңнаманы қарастыра отырып, әртүрлі агенттіктер үшін белгіленген рөлдері бар нақты нормативтік база пайда болады деп күтілуде. 

Халықаралық есеп айырысу банкінің инновациялық хабының бұрынғы басшысы Бенуа Коэур соңғы айларда негізгі катализатор DeFi жылдам өсуімен крипто және цифрлық активтерге арналған жаһандық негіздің жоғары деңгейлі принциптері туралы әңгімелер күшейгенін айтты.

«Сіз мұхиттарды реттей алмайсыз, бірақ сіз порттарды, айлақтарды және тасымалдау жолдарын реттей аласыз», - дейді Стивен Беккер, UDHC компаниясының бас директоры, Maker компаниясының бұрынғы басшыларымен қор, ол операцияларды толығымен өзінің DAO-ға тапсырды. қазір орталықтандырылмаған қаржыландыру бойынша мемлекеттік саясатқа үлес қосуға бағытталған.

Стефано Жантет, DeFi активтерді басқару платформасының HyperDEX басқарма мүшесі. былай дейді: «Дәстүрлі институционалдық инвесторлар жалпы криптовалюта әлеміне, атап айтқанда, DeFi-ге көбірек қызығушылық танытқанымен, жақсырақ реттеу бұл тараптарға осы бұзушы технологияны құрылымды және тиімдірек пайдалануға мүмкіндік береді. DeFi әзірлеушілері үшін білім алшақтығын жою және инвестициялық процесті дәстүрлі қаржы инвесторлары үшін қолайлы ету үшін нақты мүмкіндік болады».

Шан келіседі: «Ережелер, айталық, зейнетақы сияқты мемлекеттік ақшаны DeFi-ге оңай инвестициялауға мүмкіндік беретіндей емес. Осыны ескере отырып, біз алдағы бірнеше жылда мемлекеттік ақшаны осы кеңістікке еркін инвестициялауға мүмкіндік беретін реттеушілердің жақсы нұсқауларын көреміз деп ойлаймын ».

Жауаптарды институттық іздеу

Нарықта жұмыс істейтін фирмалардың жаңа жауаптары бар. Ұлыбританияда орналасқан VALK цифрлық институционалдық инвестициялық платформасы компанияларға өнімдер мен қызметтерді бақыланатын ортада сынауға мүмкіндік беретін Ұлыбританияның Қаржылық іс-әрекеттер жөніндегі агенттігінің реттеуші құмсалғышына қосылуы арқылы танылды.

VALK Merlin, DeFi смарт әмиянін және оның бірегей Aggregator портфолиосын басқару жүйесін әзірледі, бұл мекемелерге өздерінің DeFi портфолиосын смарт тіркелгідегі бір интерфейсте басқаруға мүмкіндік береді. Оның DeFi Aggregator платформасы сандық активтерді басқарушылар мен хедж-қорларға арналған кастодиандық емес портфельді басқару жүйесі болып табылады, бұл оларға бір интерфейстен әртүрлі күрделі стратегияларды пайдалана отырып, DeFi хаттамалары арқылы қосылуға және сауда жасауға мүмкіндік береді.

Merlin компаниясының ұсынысы институционалдық нарыққа арналған DeFi шешімдерін әзірлейтін өсіп келе жатқан компаниялардың бірнеше жаңа өнімдерінің бірі болып табылады.

Aave - бұл депозиттер мен қарыз активтері бойынша пайыздарды алуға арналған ашық бастапқы және кастодиандық емес өтімділік хаттамасы және оған құлыпталған жалпы құнның сомасы шамамен $12 млрд.. Оның жетекші өнімдерінің бірі - DeFi кеңістігіндегі бірінші кепілсіз несие опциясы - «флеш несиелер». Aave арқылы қарыз алатын адамдар тұрақты және айнымалы пайыздық мөлшерлемелерді ауыстыра алады.

Aave Arc, DeFi платформасының институционалдық ұсынысы TradFi инвесторлары мен Galaxy Digital және Coinshares сияқты криптографиялық институттарды тартады. Arc – заңды сәйкестікке қатысты реттеу мәселелерін шешуге көмектесу үшін рұқсат етілген нысандармен шектелген консенсус деңгейі бар Aave v2 хостинг активтерін несиелеу және қарыз алу.

Институционалдық ойынның қазіргі жағдайы

VALK-тың соңғы жаһандық зерттеулері институционалдық инвесторлар арасында DeFi-ді қабылдаудың жылдам өсіп келе жатқанын көрсетеді. Зерттеуге сәйкес, инвесторлардың 30 пайызы қазіргі уақытта DeFi-ді пайдаланады, ал тағы 39 пайызы оны алты ай ішінде жасауды жоспарлап отыр.

Бұл институционалдық инвесторлардың DeFi-ді жаппай қабылдауы емес, өйткені көпшілігі нарықты, оның қалай жұмыс істейтінін, инфрақұрылымын және өтімділігін тексереді. Инвесторларды толғандыратын басты мәселе реттеу болып қала береді, оның 54 пайызы кастодиандық қызметтерге және 52 пайызы қауіпсіздік мәселелеріне қатты алаңдайды.

Тұтастай алғанда, респонденттер реттеушілер көмекке келеді деп оптимистік көзқараста болды, сұралғандардың 84 пайызы реттеуші орта алдағы үш жылда жақсарады деп күтеді, ал 12 пайыз банк қызметі күрт жақсарады. Бұл допты реттеушілерге ұқыпты береді.

Valk негізін қалаушы Антуан Лот былай дейді: «DeFi тез дамып келеді, сондықтан миллиардтаған долларлық активтерді басқаратын институционалдық инвесторлар олардың нарыққа қалай сәйкес келетініне алаңдайтыны табиғи нәрсе. Біз алдағы айлар мен жылдар ішінде DeFi хаттамаларын пайдалануға қатысты ашықтықты көреміз деп күтеміз және осыған байланысты DeFi-ді пайдалануға институционалдық қызығушылық артады».

Alkemi өтімділік желісінің негізін қалаушы Брайан Махони де осындай пікірлерді білдіріп, «Шырын ірі мекемелер кіруі үшін сығуға тұрарлық болуы керек. DeFi платформаларында активтердің жеткілікті кеңдігі мен тереңдігі болуы керек, яғни олар өз уақытына лайықты баға мен кірістілікпен үлкен сомаларды орналастыра алу. Бұл институционалдық ойыншылар DeFi әлеміне секіру үшін өтімділік болуы керек ».

Болашақты не күтіп тұр

VALK зерттеуі институционалдық DeFi нарығындағы ойынның ағымдағы жағдайының суретін және болашақта не болатыны туралы кеңес береді. Ол DeFi пайдаланатын институционалдық инвесторлардың шамамен 69 пайызы өз қызметі үшін веб-шолғыш әмияндарын пайдаланатынын анықтады, бұл физикалық әмияндарды пайдаланатын 48 пайыз және кастодиандарға сенетін 43 пайыз. Шамамен 27 пайызы Fireblocks сияқты көп тарапты есептеу (MPC) шешімдерін пайдаланады, ал 83 пайызы өздерінің барлық DeFi позицияларын біріктіру үшін жүйелерге сүйенеді.

Нарықта қол жетімді шешімдердің ауқымы туралы алаңдаушылық бар, соның ішінде барабар есеп беру және бухгалтерлік есеп функцияларының жоқтығына наразылық. Әрбір транзакция бойынша NAV, P&L және институционалдық деңгейдегі талдау туралы күнделікті есептерді алуды күтетін институционалдық инвесторлар DeFi-дан қатты көңілдері қалады.

«Пайдаланушының егемендігіне нұқсан келтірместен CeFi сияқты тәуекелдерді басқару стратегияларын енгізе алатын дамыған сәйкестік жүйесі болуы керек», - дейді Тейлор, «Қазір біз CeDeFi Альянсындағы саясат шеңберінің аспектісін шешіп жатырмыз».

Орталықтандырылмаған қаржы кеңістігі қысқа уақыт ішінде ұзақ жолдан өтті, бірақ Уолл-стрит немесе Лондон қаласын ауыстыру әлеуетін қанағаттандыруға жақындағанға дейін әлі өте ұзақ жол бар.

Біз DeFi стандартын қабылдаудан алыспыз, бірақ институттар сектордың үздіксіз өсуінің кілтін ұстайды. TradFi қызметшілерінің алдында тұрған міндет - олардың осы жаңа технологияға және дамып келе жатқан нормативтік ландшафтқа қаншалықты икемді екендігі. Бұл DeFi стандартты қабылдауға қаншалықты жылдам таралатынын анықтауы мүмкін.