Зомби VC-тердің өсуі технологиялық инвесторларды стартаптық бағалар құлдыраған сайын қудалайды

Кейбір венчурлық капиталистер үшін біз тірі өлілер түніне жақындап қалдық.

Стартап-инвесторлар VC әлеміндегі апокалиптикалық сценарий туралы көбірек ескертеді, атап айтқанда, келесі қорларын жинауға тырысатын «зомби» VC фирмаларының пайда болуы.

Жоғары пайыздық мөлшерлемелер мен келе жатқан рецессиядан қорқу жағдайында VC келесі бірнеше жылда зомби мәртебесін алатын жүздеген фирмалар болады деп күтеді.

«Біз зомби VC санының көбеюін күтеміз; Бұрынғы қорларынан салған инвестициясын басқаруы керек болғандықтан, әлі де бар VC, бірақ келесі қорын жинай алмайды », - деді Маэлле Гавет, Techstars жаһандық кәсіпкерлік желісінің бас директоры CNBC-ге.

«Бұл сан алдағы бірнеше жылда VC-тің 50% дейін жоғары болуы мүмкін, бұл олардың келесі қорын жинай алмайды», - деп қосты ол.

Корпоративтік әлемде зомби өмірге қайтарылған өлі адам емес. Керісінше, бұл әлі де қолма-қол ақшаны генерациялай отырып, қарыздың өзі емес, өзінің тұрақты шығындары мен қарыздар бойынша пайыздарын өтей алатын өте ауыр қарызы бар бизнес.

Жоғары пайыздық мөлшерлеме жағдайында зомби фирмаларының өмірі қиындай түседі, өйткені бұл олардың қарыз алу шығындарын арттырады. Федералды резерв жүйесі, Еуропалық орталық банк және Англия банкі осы айдың басында пайыздық мөлшерлемелерді қайтадан көтерді.

VC нарығында зомби - бұл енді жаңа компанияларды қолдау үшін ақша жинамайтын инвестициялық фирма. Олар әлі де инвестиция портфелін басқаратын мағынада жұмыс істейді. Бірақ олар кіріс алу үшін күресу кезінде құрылтайшыларға жаңа чектер жазуды тоқтатады.

Инвесторлар бұл мұңды экономикалық фон зомби қорларының ордасын жасайды деп күтеді, олар енді кіріс әкелмейді, оның орнына өздерінің бар портфолиоларын басқаруға назар аударады - ақыр соңында жойылуға дайындалады.

«Бұл жерде міндетті түрде зомби VC фирмалары бар. Бұл әр құлдырау кезінде болады », - деді CNBC-ге стартаптар мен венчурлық қорларға инвестиция салатын Парижде орналасқан Майкл Джексон.

«VC үшін қаражат жинау климаты айтарлықтай суыды, сондықтан көптеген фирмалар келесі қорларын жинай алмайды».

VC LP немесе шектеулі серіктестер деп аталатын институционалдық қолдаушылардан қаражат алады және капиталға айырбас ретінде стартаптарға қолма-қол ақшаның аз мөлшерін береді. Бұл LP әдетте зейнетақы қорлары, қорлар және отбасылық кеңселер болып табылады.

Егер бәрі ойдағыдай болса және бұл стартап сәтті жарияланса немесе сатып алынса, VC қаражатты қайтарады немесе жақсырақ, инвестициясынан пайда әкеледі. Бірақ стартаптар бағалары төмендеп жатқан қазіргі ортада, LP ақшаларын қайда қоятыны туралы көбірек таңдай бастады.

«Осы жылы біз зомбилік венчурлық компанияларды көреміз», - деді Стив Сараччино, Activant Capital VC фирмасының негізін қалаушы CNBC-ке.

Технологияларды бағалаудағы күрт құлдырау VC индустриясына әсер етті. Ашық листингтен өткен технологиялық акциялар нарықтың жоғары өсу аймақтарына инвесторлардың көңіл-күйінің нашарлауы кезінде сүрінді. Nasdaq 26 жылдың қарашасындағы шыңынан шамамен 2021%-ға төмендеді.

Жеке бағалар акцияларды қуып жететіндіктен, венчурлық стартаптар да салқындықты сезінеді.

40 жылдың наурызында 63 миллиард долларға жеткен шыңына жеткеннен бері Stripe, онлайн төлемдер алыбының ішкі нарықтық құны 95%-ға төмендеп, 2021 миллиард долларға дейін төмендеді. Қазір сатып алыңыз, кейінірек несие беруші Кларна төлеңіз. бұрынғы қаражат жинауға 6.7% жеңілдік.

Крипто технологиядағы кері өзгерістердің ең экстремалды мысалы болды. Қараша айында FTX крипто биржасы банкроттық туралы өтініш берді, бір кездері оның жеке қолдаушылары 32 миллиард долларға бағалаған компания үшін таңқаларлық өрт болды.

FTX инвесторлары VC және жеке капиталдағы ең танымал атауларды, соның ішінде Sequoia Capital, Tiger Global және SoftBank, тиісті тексеру деңгейі туралы сұрақтарды көтеру - немесе оның болмауы - мәміле келіссөздерін қойды.

Олар қайтарған фирмалар жекеменшік болғандықтан, VC олардың бәс тігулерінен алатын кез келген табысы қағаз табысы болып табылады, яғни портфельдік компания жария болғанша немесе басқа фирмаға сатпайынша олар жүзеге асырылмайды. IPO терезесі көп жағдайда жабылды, өйткені бірнеше технологиялық фирмалар нарық жағдайлары жақсарғанша өз листингтерін тоқтатуды жөн көрді. Біріктіру және сатып алу қызметі де бар баяулады.

Соңғы екі-үш жылда төмен пайыздық мөлшерлемелердің ұзақ уақытқа созылуына байланысты жаңа венчурлық қорлардың тасқыны пайда болды. Dealroom деректер платформасының сандарына сәйкес, 274 жылы VC барлығы 2022 қаражат жинады, бұл кез келген жылдағыдан көп және 73 жылғы 158-ден 2019% -ға көп.

LP-тің тәжірибесі азырақ жаңадан құрылған қорларға қолма-қол ақша беруге бейімділігі мықты болуы мүмкін. 

«ЖС жеке нарықтарда шамадан тыс экспозициядан кейін кері шегініп, соңғы бірнеше жылда басталған көптеген VC фирмаларын айналып өтуге аз капитал қалдырады», - деді Сарачино.

«Осы жаңа VC фирмаларының көпшілігі дәлелденбеген және капиталды LP-ге қайтара алмады, яғни олар жаңа қаражат жинау үшін қатты күресетін болады».

Карнеги Меллон университетінің Теппер бизнес мектебінде кәсіпкерліктен сабақ беретін Фрэнк Деммлердің айтуынша, ауырып жатқан VC фирмалары күйзеліс белгілерін көрсеткенге дейін үш-төрт жыл қажет болуы мүмкін.

«Мінез-құлық басқа салалардағы зомби фирмалары сияқты айқын болмайды», - деді ол, «бірақ олардың соңғы үш-төрт жыл ішінде үлкен инвестиция жасамағаны, олар көтермегені туралы айтады. жаңа қор».

«Соңғы екі жыл ішінде қаржыландырылған көптеген алғашқы қорлар болды», - деді Деммлер.

«Бұл қорлар тым көп өтімділікке ие бола алмаған және 2019, 2020 жылдары ойлап табылған жағдайда ғана заттардың инвестициялау жағында болған жерде орта жолда ұсталуы мүмкін».

«Содан кейін олардың LP қалаған кіріс түрін жасау қабілеті нөлге жақын болатын жағдайға тап болады. Міне, зомби динамикасы шынымен де ойнайды.

Өнеркәсіп инсайдерлерінің айтуынша, технологиялық фирмалардан айырмашылығы, VC өз қызметкерлерін жаппай жұмыстан шығармайды. мыңдаған жұмыстан босатылды. Керісінше, олар уақыт өте келе жұмыстан босату арқылы қызметкерлерді қысқартады, серіктестіктен шыққан бос орындарды толтырудан аулақ болады.

Hoxton Ventures серіктесі Хуссейн Канджи: «Венчурдың тоқтауы компанияның құлдырауы сияқты емес», - деп түсіндірді. «Қорлардың жабылуы үшін 10-12 жыл қажет. Сондықтан олар негізінен көтермейді және басқару төлемдері төмендейді ».

«Адамдар кетіп қалады және сіз портфолионың барлығы рұқсат етілген онжылдықта шыққанша басқаратын қаңқалық экипажға ие боласыз. Бұл 2001 жылы болған оқиға».