Швейцарияда орналасқан SwissBorg криптовалюта биржасы Terra's stablecoin UST айналасындағы тәуекелдер туралы есеп шығарды. Қазіргі уақытта таңбалауыш өте құбылмалылыққа ұшырайды, жазу кезінде бар болғаны $0.59 саудаланады. SwissBorg 10 мамырда пайдаланушыларға қауіп туралы ескерту жариялады және Binance осыған дейін бірнеше сағат бұрын UST алуды сол күні тоқтатты. Есеп сәуір айында аяқталды және олар анықтаған тәуекелдердің барлығы дерлік қазір орындалуда.
TerraUSD (UST) тәуекелдері
Фиат кепілдігімен және басқа өтімді активтермен қамтамасыз етілген USDT немесе USDC сияқты басқа тұрақты коиндерден айырмашылығы, UST алгоритмдік түрде дайындалған белгі болып табылады. CryptoSlate SwissBorg компаниясының DFi командасынан UST тәуекелдері туралы есеп алды. Есепте былай деп түсіндірілді: «Терра пайдаланушылары кез келген уақытта LUNA-ның 1 долларын 1 АҚШ долларына дейін жағуға немесе 1 долларлық LUNA құнын өтеу үшін 1 UST-ны жағуға болады. Сондықтан UST және LUNA тағдыры тығыз байланысты және тәуекелдер де байланысты ». Маңыздысы. Ол тәуекелдің төрт негізгі бағытын атап көрсетті;
- UST-TerraLuna өлім спиралы
- Anchor Protocol қауіптері
- UST шегесінің жоғалуы
- Әдепкі үшін құрылымдық үлгі.
UST-TerraLuna өлім спиралы
SwissBorg TerraLuna мен UST арасындағы ықтимал «өлім спиральын» айтып берді, бұл LUNA-ның апатқа ұшырауына әкеліп соғады және UST банкінің жұмысын одан әрі баса көрсетеді. Қазіргі уақытта LUNA 90 мамырдан бастап 9% -ға төмендеді, бұл бұл сценарий қазір UST-мен 30% -ға төмендеп жатқанын көрсетеді. Баяндамада өлім спиральы егжей-тегжейлі түсіндіріледі.
«Егер LUNA-ның бағасы қысымға ұшыраса, UST ұстаушылар UST шегелеріне қауіп төніп тұр деп қорқып, UST позицияларын өтеуге шешім қабылдауы мүмкін. Ол үшін UST өртеніп, LUNA өндіріліп, нарықта сатылады. Бұл LUNA бағасының одан әрі құлдырауын күшейтіп, UST ұстаушыларын UST сатуға итермелейді. Бұл қатыгез цикл белгілі және «банктің қашуы» немесе «өлім спиралы»
Анкерлік протокол тәуекелі
Anchor Protocol - UST стекингіне жоғары қызығушылықты ұсынатын Terra экожүйелік платформасы. Платформа соңғы апталарда 19 миллиард долларға жуық TVL шыңымен 15% дейін ұсынды. TVL соңғы бірнеше күнде депозиттік және қарыздық құндылықтардың еркін құлдырауымен құлдырады.
SwissBorg бұл жерде тәуекелді «егер LUNA (және bLUNA) бағасы төмендесе, бұл LUNA кепіл позицияларының жойылуына түрткі болуы мүмкін деп анықтады. Содан кейін UST LUNA-ға қайта жағылады, бұл LUNA бағасының төмендеуін одан әрі күшейтеді.
Хабарламалар арқылы пайдаланушылар Twitter-де көптеген инвесторлар таратуға әкелетін желілік кептелістерге байланысты Terra Station әмияндарына қол жеткізе алмады.
Әмияндарға қол жеткізе алмау пайдаланушылардың LTV-ны төмендету үшін қаражат сала алмауына әкеліп соқты, бұл жоюға мәжбүр етті. Бұл соңғы аптада LUNA бағасының күрт төмендеуіне ішінара жауапты сияқты. SwissBorg өз баяндамасында «Anchor-қа қатысты кез келген мәселе бұрын айтылған барлық салдарлармен UST сатып алу каскадын тудыруы мүмкін» деп нақты айтты.
UST шегесінің жоғалуы
Swissborg ықтимал сценарийді сипаттады, онда «Анкордағы жойылулар каскадымен бірге өлім спиралы LUNA-ның нарықтық капитализациясы айналымдағы UST нарықтық капитализациясынан төмен түсуіне әкелуі мүмкін». CryptoSlate монетасынан көрініп тұрғандай Tracker, бұл енді аяқталды, LUNA нарықтық құны бар болғаны $370 миллионға дейін төмендеді.
SwissBorg тек осы жағдайды UST де-пеггінің қаупімен жоғары корреляция ретінде анықтады. Қазіргі ойын күйі бұл Терра экожүйесіне әсер ететін факторлардың бірі ғана. Төмендегі графикте 2021 жылдың мамырында нарықтық баға қысқа мерзімге қиылысатын оқиға және оның UST ілгегіне әсері көрсетілген.
Әдепкі үшін құрылымдық үлгі
SwissBorg дефолт тәуекелін бағалауға арналған Мертон моделін UST-мен байланысты тәуекелдерді бағалауға қолдану ретінде анықтады.
«Мертон моделі Блэк-Скоулз-Мертон опциясының баға белгілеу әдістерін пайдаланады және құрылымдық болып табылады, өйткені ол дефолт тәуекелі мен фирманың актив (капитал) құрылымы арасындағы қатынасты қамтамасыз етеді».
Есепте төменде көрсетілгендей, Мертон үлгісінде қолданылатын күрделі формула активтің оның міндеттеме шегінен төмен түсу тәуекелін қалай талдайтыны суреттелген.
Терра экожүйесіне қатысты есеп UST өз ілмегін жоғалту ықтималдығын анықтады.
• А активінің құны LUNA компаниясының нарықтық капитализациясымен ұсынылған
• L пассив құны UST нарықтық капитализациясымен ұсынылған
• егер белгілі бір уақытта T көкжиегінде Лунаның нарықтық капиталы UST деңгейінен аз болса, UST бекіткіші жоғалады.
Жоғарыда келтірілген деректер UST күн сайын өз ілгегінің жоғалу ықтималдығын көрсету үшін диаграммада көрсетілген. 2021 жылдың мамыр айында тәуекел қараша айында 100%-ға дейін төмендегенше 20%-дан сәл төмендеді. Қауіп 60 жылдың сәуір айындағы жағдай бойынша тұрақты түрде 2022%-ға дейін өсті. Қазіргі уақытта $0.59 бағамында саудаланатын UST өзінің тұрақтылығын жоғалтты.
Тәуекел туралы қорытындылар
SwissBorg «UST тағдыры (және тәуекелдер) LUNA тағдырымен қатаң байланысты» деген қорытындыға келді. LUNA-ның нарықтық капитализациясының UST-ке кез келген конвергенциясы бағаны жоғалтудың елеулі тәуекелдерін тудырады ». Олардың ұсынысы UST-тің LUNA-мен позициясын мұқият бақылау, Anchor Protocol-тың TVL-нің төмендеуіне қарау, өтімділікті қамтамасыз ету үшін LUNA нарығының көлемін қадағалау және Terra стабелькоиндарына сұраныстың төмендеуін қадағалау болды.
Қазіргі уақытта бұл шарттардың барлығы дұрыс. LUNA 90%-ға, UST 30%-ға төмендеді, Anchor Protocol TVL 60%-ға төмендеді, Terra стабилкоиндарына сұраныс тегістелді. Әрі қарай, тұтастай алғанда криптоның жалпы нарықтық капиталының төмендеуі Terra экожүйесіне қатысты қара аққу оқиғасы үшін тамаша дауыл тудырды. Терра бұл дауылдан аман қала ма, әлде ондаған миллиард долларлық жетондар жер бетінен жойылғалы жатыр ма?
Terra қалпына келе алатынына қарамастан, Anchor Protocol жойылуына байланысты жасай алмайтын көптеген инвесторлар бар.
Бұл аз емес, 133 мың доллар.. Менде бар болғаны адам болды, шындап айтсақ, бұл ақша мені бірнеше мың үнемдеуден басқа өте көп жойды. Маған жексенбіге дейін 10 жол қалды
— Wicklidation (@Joe_Cool_Bitmex) Мамыр 11, 2022
Дереккөз: https://cryptoslate.com/swissborg-report-explains-cause-of-the-death-spiral-of-ust/