Аптос қаңтар айындағы 470% табыстылықпен басқарды. Тізбектегі аз белсенділікпен және TVL-де бар болғаны 60 миллион доллармен, сіз неге деп сұрайтын шығарсыз.
Адвокаттар бұл табыстар экожүйе туралы хабарландырулардың нәтижесі деп санайды. Сыншылар жыртқыш токеномиканың белгісі ретінде оның мөлдір емес таңбалауды таратуын көрсетеді.
Бірақ қандай токеномикалық белгілер жыртқыш мінез-құлықты көрсетеді? Неліктен бұл жалпы айыптау болып табылады?
Жобаның инсайдерлері сұранысты жасанды түрде жылжыту және басқалардың есебінен пайда алу үшін жеткізуді бақылауды пайдаланған кезде токеномика жыртқышқа айналады.
Бұл инсайдерлер қасқыр киіміндегі қасқырларға ұқсайды - венчурлық капиталистер мен періште инвесторларының аралас қапшығы. Ақылды венчурлық капиталдың ағынын ұстануға шартталған отар ескертулерге қарамастан серпінді қуып келеді.
Кейбіреулер барлық криптовалюта токендері осы үлгіге жатады деп дау айтудан ерекше қуаныш табады. Бірақ экономикалық ынталандырулар, жеткізуді бақылау, коммуналдық қызмет пен кірісті бөлу цифрлық активтер арасында айтарлықтай өзгереді. Біздің алдыңғы Токеномика бойынша инвесторларға арналған нұсқаулық әртүрлі үлгілерді толығырақ түсіндіреді. Бұл мақалада біз кейбір модельдердің басқаларға қарағанда эксплуатацияға бейімділігін түсіндіреміз.
Токеномика қателесті
Жобаның токеномикасы оның құны мен бағасына әсер ететін негізгі сипаттамалар мен факторларды сипаттайтын сызба болып табылады. Токен эмитенті, үй сәулетшісі сияқты, оның дизайнына эксплуаттарды қамтуы мүмкін.
Бірақ бұл эксплуатациялардың саны мен ауырлығы спектрде болғандықтан, олардың жыртқышқа айналғанын дәл анықтау қиын. Өкінішке орай, егер біреу жобаның инсайдерлері дизайн эксплойтін пайдаланғаннан кейін оны жасаған жағдайда ғана айыптау қорытынды болуы мүмкін. Сонда да айып тағылымға жету ниетінің дәлелін талап етеді.
Бұл мақала ешбір жағдайда аталған мысалдарға қарсы мұндай айыптамайды. Және бұл инвестициялық кеңес ретінде түсіндірілмеуі керек. Оның орнына ол ең соңғы алаңдаушылықтарды түсіндіреді және болдырмау керек қызыл жалаулар тізімін экстраполяциялайды.
1-жалау: жаңылыстыратын тарату ақпараттары
Токендерді тарату туралы ақпаратты ашу инсайдерлердің қашан, кім және не үшін пайда алатынын түсіну үшін өте маңызды. Жыртқыш ниеті бар эмитент инвесторларды тарту үшін ақпаратты ашуды азырақ қауіпті етіп көрсетуі мүмкін.
Мысалы, көптеген адамдар Aptos жеткізу кестесін ашуды жаңылыс деп қабылдауы мүмкін. Жоба жалпы саны 1 миллиард токеннен басталды (олардың ешқайсысы ашық сатылым арқылы қол жетімді емес). Міне, олар жалпы ұсынысты қалай бөлді:
| қауым | 51.02% | 510,217,359.77 |
| Негізгі үлес қосушылар | 19.00% | 190,000,000.00 |
| іргетас | 16.50% | 165,000,000.00 |
| инвесторлар | 13.48% | 134,782,640.23 |
The кейінгі «Барлық инвесторлар мен қазіргі негізгі салымшылар төрт жылдық құлыптау кестесіне бағынады. APT алғашқы он екі айда қол жетімді». Бұл екі санат жалпы ұсыныстың 32.48% құрайды.
Жоба қалған екі санаттың тарату кестесін бұлыңғыр етті. Хабарламада «бұл белгілер болжануда он жылдық кезең ішінде таратылуы тиіс» және 130 миллион токенді дереу таратқаннан кейін, қалғанның 1/120 «болжануда ай сайын құлпын ашу».
«Хеджирлеу тілін пайдалану»болжануда” бір қарағанда маңызды емес болып көрінуі мүмкін, бірақ бұл жобаны сатпауға қатаң міндеттеме алудан қорғайтын екіұштылықты тудырады.
Сондай-ақ ол барлық санаттардағы инсайдерлер жеткізілімнің 82% -ын құрайтынын айтты. Демек, танымал сайттар шамамен 15% - 18% (қазіргі уақытта 162,086,803 XNUMX XNUMX) айналымдағы ұсынысты есептеу үшін ставкаланған деректерді пайдаланды.
Бұл шатасуды күшейтеді, өйткені CoinGecko айналыстағы ұсыныс анықтамасында былай делінген: «Бұл нарықта оңай қол жетімді акцияларды қараумен салыстыруға болады (инсайдерлер, үкіметтер ұстамайды және құлыптамайды). «
Бірақ Aptos негізін қалаушының айтуынша Мо Шайх, стекерлер әр 30 күн сайын токендердің құлпын аша алады.
Бұл үлестіру жобаның инвесторларды адастыруды көздегенінің дәлелі емес. Бірақ, жеткізілім кестесінің графигімен біріктірілгенде, олар жеткізілімнің 82% (салынған токендердің бірдей пайызы) кем дегенде бір жыл ішінде қол жетімді бола алмайтындай көрінетінін дәлелдеуге болады, ал шын мәнінде бұл тек 32.48 % ресми 1 жылдық блокадаға жатады.
Токеномика посты кестенің болжамды екенін және ескертусіз өзгертуге болатындығы туралы бас тартуды қамтитынын айтты. Бірақ бұл инвесторларға кедергі болған жоқ графикті пайдалану Бір жыл ішінде 8.5 миллионға жуық (85%) APT құлыпталады деген сенімге негізделген танымал инвестициялық диссертациямен бөлісу.
Биржалардағы шектеулі өтімділік және жобаның инсайдерлерінің қарамағындағы жаппай ұсыныс кейбіреулердің бағаны манипуляциялау үшін айыптауына әкелді.
2-жалау: пайдалылықтың болмауы
Токеннің пайдалылығы оның құнын анықтаудағы шешуші аспект болып табылады. Егер оның пайдалылығы болмаса, оның бағасы тек алыпсатарлықтың нәтижесі болып табылады, бұл оны ерте инвесторлар мен инсайдерлердің айла-шарғысына осал етеді.
Кейбіреулер көреді dYdX басқару белгісі сынған утилитаның мысалы ретінде. Платформа оны сауда белсенділігін ынталандыру және dYdX платформасында өтімділікті қамтамасыз ету үшін пайдаланғанымен, инвесторлардың тапқаннан кейін токенді ұстауына өте аз себеп бар. Табысты бөлісу үлгісі немесе басқарудың маңызды ынталандырулары жоқ. Протокол барлық бұрынғы ставка мүмкіндіктерін алып тастады. Енді жалғыз мотивация - саудалық комиссиялық жеңілдіктер.
Толығырақ Blockworks dYdX токеномикасының зерттеу талдауы.
«Мен үшін [басқару мүмкіндігі] шыншыл емес», - деді Джефф Дорман, Arca-ның бас инвестициялық директоры, dYdX туралы. «Сіз ешқашан басқаруға іс жүзінде қатыса алмайсыз, өйткені алты иегер токеннің 90% иеленеді».
Бұл қызметтік бағдарламаның жетіспеушілігі жоба инсайдерлеріне инсайдерлік таңбалауышты ашуды кейінге қалдыру арқылы ықтимал алыпсатарлық сұранысты тудыруды жеңілдетеді, бұл Дорман айтқандай, «еңбекке негізделген сатып алудан гөрі уақыт бойынша сату қысымына» әкеледі.
DYdX - қаңтарда ең жоғары нәтижелі токендердің көшбасшылар тақтасын жасаған таңбалауыштардың бірі. Жыл басынан бері ол 210%-ға өсті. Бірақ бұл бұқа жүгірісімен сәйкес келді хабарландыру «инвесторға $DYDX таңбалауыштарына қолданылатын бастапқы шығару күнін 1 жылдың 2023 желтоқсанына кейінге қалдыруға».
Бұл корреляция хабарландыру бағаны көтергенінің тікелей дәлелі болмаса да, ол әлсіз утилитасы бар таңбалауыштардың манипуляцияның осы түріне осал екендігі туралы әңгімені қолдайды.
3-жалау: Мүдделер қақтығысы
Жобаның қалай ақша табатыны және оны инвесторлармен бөлісетіні ынталандырудың сәйкестігін анықтау үшін өте маңызды. Криптовалютаның реттелмейтін әлемінде көптеген жобалар бағалы қағазға жақын ұқсастығына байланысты таңбалауыш иелерімен кірісті бөліспеуді таңдайды. Және кейбір жағдайларда, мысалы, dYdX, барлық кіріс бір-біріне бағытталады ЖШС.
Бұл келісім токен иелері мен ішкі инвесторлар арасында мүдделер қақтығысына әкелуі мүмкін. Акционерлік міндеттемелердің болмауы жоба иелерін таңбалауыш сұранысын ынталандыруға азырақ ынталандырады.
Тауарлар немесе валюталар сияқты әрекет ететін таңбалауыштар осы үлгіге сәйкес келуі мүмкін. Дегенмен, төлем шешімі ретінде практикалық қолдану немесе кеңінен қолдану болмаған кезде, таңбалауыш құнның инфляциялық қоймасы сияқты әрекет етеді. dYdX жағдайында токен 82 жылдың қыркүйегінде іске қосылғаннан бері құнның 2021%-ға төмендеуін байқады.
Дорман dYdX токеніне сұранысты арттырудың көптеген шығармашылық жолдары бар екенін түсіндірді.
«Біреуі - бұл кірістердің бір бөлігін токен арқылы қайтару, немесе сатып алу түрінде немесе DAO қазынасын құру түрінде. Олардың басқа платформалармен немесе протоколдармен серіктестік орнатуы мүмкін, онда dYdX таңбалауышы біреудің экожүйесінде белгілі бір мәнге ие болады. Сіз жасай алмайтын нәрсе тек нөлдік мәнді тағайындау және бұл басқару белгісі деп айту, онда сіз ешқашан басқаруға нақты қатыса алмайсыз ».
Дегенмен, dYdX сияқты жоба таңбалауыштың құлпын ашуды жоспарлаған кезде, Дорман тізімделген өзгерістерді жүзеге асырудың орнына кейінге қалдыру тұтқасын тартуға нақты азғырылады.
Ол былай деп қосты: «Менің ойымша, құлыпты ашу болмаса, біз жақсы болар едік. Бұл ешқандай тараптарды, инвесторларды немесе эмитент-компанияны сіз осы құндылықты ашуға дейін ештеңе жасауға ынталандырмайды. Екіншіден, ол жасанды түрде пайда әкелетін жолмен сатылатын активті шектейді және өзгереді».
Криптоның қасқырын түсіну
Жыртқыш токеномиканың жиі кездесуі көптеген скептиктердің мәселе криптоға тән деп мәлімдеуіне әкелді. Бірақ егер сіз мұқият қарасаңыз, үлгі қасқыр маскасының артындағы қасқыр міндетті түрде саладан келмейтінін көрсетеді.
«Бұл жобалардың көпшілігі алғашқы күндерінде венчурлық капиталдың ақшасына өте тәуелді», - деді Дэниел МакЭвой, блокчейн және Полсинеллидегі қорлар жөніндегі адвокат. «Білесіз бе, бұл жолмен жүрмей-ақ жерден шығудың тамаша жолы жоқ».
«Осылайша, меншікті капитал мен токендердің санына қоса, VC-тер токеномиканың қандай болатынын анықтауға көмектесуді қалайды».
Оның айтуынша, бір жылдық құлыптау мерзімі токендерді сатып алу келісімдерінде «әмбебап дерлік» болып табылады және оның үлкен себебі: «Бағалы қағаздар туралы заңның 144 ережесіне сәйкес, бұл қайта сатуды тіркеуді талап етпей-ақ бір нәрсені қайта сату мүмкіндігі бар, сондықтан Токенге қатысты бір жылдық ұстау мерзімі болғанша».
Егер АҚШ-та орналасқан болса, венчурлық қорлардың менеджерлері SEC нұсқауларын орындау үшін ақылға қонымды қадамдар жасауы керек. Бірақ бағалы қағаздарды ұсыну, сату және қайта сату ережелерін сақтаудан басқа, МакЭвой: «Сонымен қатар венчурлық капитал менеджерінің өз клиенттері алдында сенімгерлік жауапкершіліктері бар» деді.
Ол былай деп қосты: «Венчурлық менеджерлердің қамқорлық пен адалдық міндеті бар. Олар тырысып көруі керек нәрселердің бірі - инвесторлар үшін кірісті арттыру. Және мұны мүмкіндігінше сәйкестікке жақын етіп жасау. Сондықтан біраз итермелеу және тарту бар. Сіздің инвесторларыңыздың алдындағы міндеттеріңіз белгілі бір хаттаманың сәтті болуын қалауыңызға сәйкес келмейді».
Сонымен, егер венчурлық капиталдың қоры жобаның нашар токеномикасына әсер ететін болса, ол ықтимал құлдырауды болдырмайтын жолмен негізгі позициядан шығудың пайдасын көруі мүмкін. Олардың ойын кітапшасы олардың тіркелмеген бағалы қағазды сатуы босатуға жарамды және олардың инвесторларының мүддесіне сай келетінін дәлелдейді. ӘКК осы қор менеджерлерінің өз инвесторлары алдындағы сенімді жауапкершілігін жүйелі түрде жүзеге асырады және ескереді, бірақ олар токен иелеріне бірдей қорғаныс дәрежесін бермейді.
Венчурлық капиталды қаржыландыруға тәуелділік және бағалы қағаздар туралы заңның біркелкі орындалуы бұл жыртқыш мінез-құлыққа ықпал етеді. Бұл таңбалауыш эмитенттері токен иелерінің мүддесі үшін жұмыс істеуден қорқатын және венчурлық қорлар токен иелері есебінен пайда алуға ынталандыратын ортаны жасайды.
Бұл қайғылы шындық нарықтарда байқалатын гиперқаржыландыру проблемасының кеңеюі болып табылады - мұнда қуатты институттар алыпсатарлық көпіршіктерді қоздыру және жаңа қатысушылардан байлық алу үшін капиталдың шоғырлануын пайдаланады.
қорытынды ой
Криптоның «сауда қасқыры» архетипімен күрделі қарым-қатынасы бар. Белгілі бір жобаға венчурлық капиталды инвестициялау туралы жаңалықтар кейбіреулер үшін сенімділік тудыруы мүмкін және басқаларында күдік тудыруы мүмкін. Бұл бөліну жобалар арасындағы тән бәсекелестікпен біріктірілген жаңадан хабардар емес адам үшін шарлауды қиындатады.
Әділ іске қосу дистрибуциясы және олардың токеномикасына енгізілген нақты әлемдік утилитасы бар көптеген инновациялық жобалар болғанымен, олар жақсы байланысқан және венчурлық капиталға негізделген таңбалауыштардың әлеуметтік-инженерлік шытырманында жиі жоғалады.
Күн сайын кешке электрондық поштаңызға жеткізілетін крипто жаңалықтары мен түсініктерін алыңыз. Blockworks тегін ақпараттық бюллетеніне жазылыңыз енді.
Альфаның тікелей кіріс жәшігіне жіберілуін қалайсыз ба? Degen сауда идеяларын, басқару жаңартуларын, таңбалауыш өнімділігін, жіберіп алмайтын твиттерді және т.б. алыңыз. Blockworks Research компаниясының күнделікті есеп беруі.
Күте алмаймын? Біздің жаңалықтарды мүмкіндігінше жылдам алыңыз. Телеграмада бізге қосылыңыз және бізді орындаңыз Google Жаңалықтар.
Дереккөз: https://blockworks.co/news/predatory-tokenomics-explained