Genesis Capital-тың құлдырауы криптографиялық несиелендіруді өзгертуі мүмкін - оны көмуге болмайды

Крипто несиесі өлді ме, әлде оны жақсырақ орындау керек пе? Бұл Genesis Global Capital 19 қаңтарда банкроттық туралы өтініш бергеннен кейін аса шұғыл қойылған сұрақ. Бұл, өз кезегінде, 2022 жылдың шілдесінде Celsius Network және Voyager Digital және 11 жылдың қараша айының соңында 2022-тарауға банкроттықтан қорғауға өтініш берген BlockFi қоса алғанда, басқа да көрнекті криптографиялық несие берушілердің жойылуынан кейін болды.

Банктер сияқты көптеген дәстүрлі кредиторлардан айырмашылығы, криптовалюталық несие берушілерден қиын уақытты жеңуге көмектесу үшін капитал немесе өтімділік буферлері талап етілмейді. Олар ұстайтын кепіл — криптовалюталар — әдетте жоғары құбылмалылықтан зардап шегеді; осылайша, нарықтар құлдыраған кезде, ол криптографиялық несие берушілерге көшкін сияқты соғуы мүмкін.

Эдвард Мойя, Оандадағы аға нарық талдаушысы Cointelegraph-қа: «Криптовалюталық несие беруші Genesis-тің жойылуы трейдерлерге криптовалютада әлі де көп тазалау қажет екенін еске салды. Сізге FTX әсер етудің қажеті жоқ және бұл тақырып көптеген қиын криптовалюта компаниялары үшін біраз уақытқа созылуы мүмкін ».

Бұл пікірлерді қайталай отырып, Kadena Eco, бірінші деңгейлі блокчейннің бас директоры Франческо Мельпиньяно «осы құлдыраудан болатын жұқпалы аурулар биыл және мүмкін келесі бірнеше жылда қайталанады» деп күтеді.

«Бұл тәуекелді басқарудың сәтсіздігі»

Крипто несие беру мүмкін емес пе? Бұл сұрақ Дьюк университетінің қаржы профессоры Кэмпбелл Харвиге жақында қойылды. Оның жауабы: «Мен олай ойламаймын». Ол бизнес-модель сенімді болып қалады және болашақ қаржыда оған орын бар деп санайды.

Көптеген дәстүрлі несиелер бүгінде артық қамтамасыз етілген. Яғни, ұсынылған кепілдік несиеден қымбат болуы мүмкін, бұл қарыз алушының көзқарасы бойынша қажетсіз және тиімділігі төмен қаржы жүйесін тудырады. Әрине, көптеген криптокредиттік транзакциялардағы мәселе керісінше - олар толық қамтамасыз етілмеген.

Дегенмен, егер крипто несиелеуге тәуекелдерді басқарудың кәсіби тәжірибесін қолданса, қауіпсіз орта жолға жетуге болады, деді Харви, кітаптың тең авторы. DeFi және қаржының болашағы. 

Ол банкротқа ұшыраған криптофирмалар нарықтағы ең нашар сценарийлерді жоспарлай алмады және бұл білімнің жетіспеушілігінен емес деп санайды. «Ол адамдар криптоның тарихын білетін», - деді Харви Cointelegraph-қа. Bitcoin (BTC) өзінің қысқа тарихында кем дегенде жарты ондаған есе 50% -дан астам төмендеді және несие берушілер айтарлықтай қысқартулар үшін, содан кейін кейбіреулер үшін жағдай жасауы керек еді. «Бұл тәуекелдерді басқарудың сәтсіздігі», - деді Харви.

Криптокредиттік фирмалар да қарыз алушы портфелін саны мен түрі бойынша әртараптандыра алмады. Мұндағы идея, егер Three Arrows Capital (3AC) сияқты хедж-қор күйреп қалса, ол өз кредиторларын онымен бірге түсірмеуі керек. Genesis Global Trading 2.4AC-ға 3 миллиард доллар қарыз берді, бұл фирманың бір қарыз алушыға несие беруі үшін тым көп - және қазіргі уақытта дәрменсіз қорға қарсы 1.2 миллиард доллар талап етуде.

Дәстүрлі несие беруші әдетте қарыз алушыға ақшаны несиелеуден бұрын оның бизнес перспективаларын тексеру үшін тиісті тексеру жүргізеді, кепілмен қамтамасыз ету көбінесе контрагент тәуекеліне байланысты түзетіледі. Алайда мұның сәтсіз криптовалюта берушілер арасында жасалғаны туралы аз дәлелдер бар.

Тәуекелдерді басқарудың негізгі тәжірибесін ескермеуді немен түсіндіруге болады?  «Бағалар өсіп жатқанда бизнес бастау оңай», - деді Харви. Барлығы ақша тауып жатыр. Ең нашар сценарийді жоспарлауды бір жаққа жылжыту оңай.

Соңғы: Дүниежүзілік экономикалық форумның ішінде: Circle, Ripple Давос 2023 туралы ойлайды

Жақсы уақытта крипто несиелерінің тартымдылығы - олар жеке тұлғаларға немесе бизнеске цифрлық активтерін сатпай өтімділікті ұсынады. Несиелер салық оқиғасын жасамай-ақ жеке немесе бизнес шығындарына пайдаланылуы мүмкін.

Кейбіреулер біз қазір өтпелі уақыттамыз деп болжайды. Collider Ventures венчурлық фирмасының директоры Эйлон Авив криптовалютаны несиелеуді «криптографиялық экожүйенің өсуі үшін маңызды примитив» деп санайды, бірақ ол Cointelegraph-қа одан әрі түсіндіргендей:

«Қазір біз орталықтандырылған актерлердің [Genesis, 3AC, Alameda Research] арасындағы өтпелі кезеңге тап болдық, оларда тәуекелдерді басқару нашар масштабталатын шешімі бар және іші жоғары болатын қол алысу мәмілелері бар; және икемді, бірақ масштабталмайтын шешімі бар орталықтандырылмаған актерлер [Компонд, Ааве]. 

Неліктен DCG?

Genesis – 2015 жылы Барри Силберт негізін қалаған венчурлық компания Digital Currency Group (DCG) бөлігі. Бұл крипто индустриясы конгломератқа ең жақын нәрсе. Оның портфолиосында әлемдегі ең ірі цифрлық активтерді басқарушы Grayscale Investments бар; CoinDesk, криптографиялық медиа платформа; Құю зауыты, Bitcoin өндіру операциясы; және Луно, Лондонда орналасқан крипто биржасы. «Әркімнің көкейіндегі бір үлкен сұрақ белгісі - DCG тағдыры не болады?» - деді Моя. 

Егер DCG банкротқа ұшыраса, «активтердің жаппай жойылуы криптографиялық нарықтарға соққы әкелуі мүмкін», - деді Оандадағы Моя. Дегенмен, ол DCG криптовалюта әлемінде үлкен рөл атқарса да, нарық соңғы төменгі деңгейге оралуы міндетті емес деп санайды. Моя қосты:

«Ғарыш үшін жағымсыз жаңалықтардың көпшілігі бағаланды және DCG банкроттығы көптеген крипто компаниялары үшін ауыр болады, бірақ Bitcoin және Ethereum иелері үшін ойын аяқталмайды».

«[Genesis] банкроттығы кредиторлармен жоспардың бір бөлігі болды деген қауесет бар», - деді Теган Клайн, бағдарламалық жасақтаманы әзірлеу фирмасының негізін қалаушы және бас директоры, Edge және Node Cointelegraph-қа. Бұлай ма, жоқ па, «өтініш DCG және Genesis нарыққа монеталарды тастауы екіталай дегенді білдіреді және бұл соңғы [нарықтық] баға әрекетінің оң болуының себептерінің бірі», - деді Клайн.

Клайн DCG дауылға қарсы тұру үшін жеткілікті ресурстарға ие болуы мүмкін деп санайды. Бұл «DCG өзін Genesis-тен қаншалықты жақсы қорғай алатынына байланысты», - деп қосты Клайн. «DCG құнды венчурлық портфолиоға ие. Тек осы негізде, менің болжамым, ол сыртқы капиталды тарту арқылы немесе кредиторларға белгілі бір үлесті беру арқылы аман қалуы мүмкін».

Несие берушілердің жаңа толқыны

DCG-ді былай қойғанда, криптовалюталық несиелеу секторы 2023 жылдың соңына дейін кейбір өзгерістерді күтуі мүмкін. Харви дәстүрлі қаржы (TradFi) фирмалары, соның ішінде банктер басқаратын крипто несие берушілердің жаңа толқыны криптографиялық несие берушілердің қазір таусылған қатарын алмастыру үшін күтеді. «Тәуекелдерді басқаруда тәжірибесі бар дәстүрлі фирмалар кеңістікке еніп, бос орынды толтырады», - деп болжады Харви. 

Бұл банктер енді бірдеңе айтып жатыр: «Бізде тәуекелдерді басқару саласында тәжірибеміз бар. Бұл несие берушілер бұзылды және енді кіріп, оны дұрыс жолмен жасауға мүмкіндік бар », - деді Харви.

«Мен толықтай келісемін», - деп қосты Collider Venture's Aviv, ол TradFi жақын арада асығуы мүмкін деп санайды. «Бәсекелестік өте табысты несие нарығы үшін жақсы жүріп жатыр». Негізгі ойыншылар банктер мен қаржылық фирмалар сияқты орталықтандырылған құрылымдар болады, бірақ Авив Ethereum және басқа блокчейндердің үстіне салынған орталықтандырылмаған хаттамалары бар көбірек ойыншыларды көреді деп күтеді. «Жеңімпаздар тұтынушылар мен пайдаланушылар болады, олар жақсырақ, арзанырақ және сенімдірек қызметтерді алады».

SALT Lending-тің уақытша бас директоры Шон Оуэн Cointelegraph-қа былай деді: «Крипто несиелеу нарығында дәстүрлі қаржылық фирмалардың пайда болуы - біз көріп отырған даму және бұл инновациялық индустрияның өсіп келе жатқан негізгі қабылдауы мен әлеуетін көрсетеді».

Жарақатсыз шыққандар аз

SALT Lending қарыз алушыларға криптографиялық активтерді фиат несиелері үшін кепіл ретінде пайдалануға мүмкіндік беретін ең ерте орталықтандырылған платформалардың бірін құрды. Ол Америка Құрама Штаттарының қаржылық қылмыстармен күресу жүйесінде тіркелген және үшінші тарап аудиттерінің тарихы бар. Ол қарыз алушыларға несиелік тексеру жүргізбесе де, ақшаны жылыстатуға қарсы толық тексеруді және басқа скринингтердің арасында Тұтынушыны білуді тексеруді жүзеге асырады. Дегенмен, SALT Lending соңғы күйзелістерден зардап шекпеді. 

Фирма өз платформасында ақша алу мен депозиттерді тоқтатты 2022 жылдың қараша айының ортасында, өйткені «FTX-тің күйреуі біздің бизнесімізге әсер етті» деді ол. Шамамен осы уақытта BnkToTheFuture криптографиялық бағалы қағаздар фирмасы жариялады ол өзінің ата-анасы SALT блокчейнін сатып алу әрекеттерін тоқтатты. SALT Lending тұтынушылық несиелеу лицензиясы жақында болды Тоқтатылды Калифорнияда да.

Біз мұны істен шығу туралы хабарлама ретінде жариялаған жоқпыз. Біз FTX құлдырауымен күресуді тоқтатамыз және біздің қарсы тараптардың ешқайсысында ешқандай қосымша тәуекелдер бар екенін растаймыз, осылайша біз құлдырап кетпеуге бағытталған барлық күш-жігерді барынша сақтықпен жалғастыра аламыз. Жақында қосымша ақпарат.

— Шон Оуэн (@Shawn_OwenJ) Қараша 15, 2022

Компанияның айтуы бойынша қаражатты алу және депозиттер бойынша «үзіліс» осы аптаның басында әлі де күшінде болды. Алайда, Salt Lending көзі Cointelegraph-қа былай деді: «Біз қалыпты бизнес операцияларын жалғастыруға мүмкіндік беретін соттан тыс қайта құрылымдаудың соңғы сатысында тұрмыз. Жақын арада бұл туралы ресми мәлімдеме жасаймыз ».

Дегенмен, барлық дүмпулер кезінде Оуэн дұрыс басқару жағдайында криптографиялық активтерді несиелендіру және қарызға алу тәжірибесі «қаржылық өсім мен тұрақтылыққа қол жеткізудің құнды құралы бола алады» деп сендіреді.

Тағы реттеу келе ме?

Болашаққа қарап, Оуэн криптовалютамен несиелеу секторын көбірек реттеуді күтеді, соның ішінде «дәстүрлі банктер талап ететіндерге ұқсас капитал мен өтімділік буферін енгізу сияқты» шаралар», - деді ол Cointelegraph.

Несие беруші басқа несиелерді қамтамасыз ету үшін кепілді қайта пайдаланатын регипотекация сияқты кейбір тәжірибелер мұқият тексеруге келуі мүмкін. Оуэн сонымен қатар «суық қоймада» несиелеуге көбірек қызығушылық танытады деп күтеді, мұнда «қарыз алушылар несиелерінің барлық мерзімінде өз қаражаттарын бақылай алады».

Басқалары реттеу үстелде болады деп келіседі. «DCG-нің сәтсіздігі институционалдық инвесторларға керемет зиянды әсер етті, бұл сонымен қатар бөлшек инвесторлар оның ауыртпалығын сезінетінін білдіреді», - деді Кадена Экодағы Мельпиньяно Cointelegraph-қа. «Мен оны реттеушілерге салаға қарсы агрессивті түрде қозғалу үшін қажет оқ-дәрілерді беретін бір-екі соққымен салыстырар едім». Ол былай деп қосты:

«Жарқын жағы - саланың кеңістікке енуі үшін нақты ережелердің катализаторы бар - кәсіпкерлерге ертеңгі күнді пайдалану жағдайларын құру және институционалдық инвестицияларды тарту үшін нормативтік нақтылық қажет болады».

«Улы дәрі»

Мүмкін сұрау ерте шығар, бірақ 19 қаңтардағы банкроттық туралы арыздан қандай сабақ алынды? Genesis банкроттығы «крипто несиелеу тізбекте ашық түрде болуы керек деген әңгімені нығайтады», - деді Мельпиньяно. «Қысқа мерзімді перспективада сала үшін жағдай қаншалықты ауыр болса да, желілік несие беру хаттамаларына 2022 жылғы барлық сәтсіз оқиғалар әсер етпеді». Оның пікірінше, бұл орталықтандырылмаған қаржыны пайдалану жағдайын нығайтады - неғұрлым ашық және қолжетімді қаржы жүйесі.

«Егер былтырғы сабақтан алатын негізгі сабақ болса, бұл «ой көшбасшылары» мен «сөйлейтін басшыларды» пұтқа табынбау және сену», - деді Авив. Өнеркәсіп «максималды ашықтық пен естілділікке» ұмтылуы керек.

Соңғы: Фильмге шолу: «Human B» биткоинмен жеке саяхатты көрсетеді

«Жоғары левередж тек криптода ғана емес, қаржыдағы ең улы дәрі», - деді Ювэй Ян, крипто өндіруші Bit Mining компаниясының бас экономисі Cointelegraph-қа. Бұл шығарылатын ең маңызды сабақ болса керек, бірақ тәуекелдерді басқарудың жақсырақ хаттамаларының қажеттілігі де қазір анық. Адамдар «өтімділік жойылғаннан кейін нарықтық жағдайлардың жоғарылауы кезінде стандарттарды әлсірету апатқа әкелетінін» білді», - деп қосты Ян.

Күшті және «жақсы дайындалған»

Авивтің айтуынша, крипто несиелеу криптовалюталық қыста аман қалады және «естілу мен реттеуді күшейтетін және жеңілдететін» тізбектегі активтерді пайдалану арқылы «басқа жағынан күштірек болады». Ол осы кеңістіктегі инновациялардың жалғасуын күтеді, оның ішінде «нақты әлемдегі активтер, мөлдір кастодиандар және жаңа шотты абстракциялау примитивтері арқылы қамтамасыз ету сияқты қамтамасыз етудің жаңа нысандары».

Жалпы алғанда, криптовалютамен несиелеу пайдалы қаржылық инновация болып қала береді, бірақ оның тәжірибешілері дәстүрлі қаржы фирмалары әзірлеген кейбір заманауи тәуекелдерді басқару тәжірибесін қабылдауы керек. «Идея жақсы, бірақ орындалу сәтсіз болды», - деп түйіндеді Дьюк университетінің Харви. «Екінші толқын жақсырақ дайындалады».