(Bloomberg) - Әлемдік орталық банкирлер инфляцияны жеңу үшін уақытпен жарысуда. Бірақ тым алыс, тым жылдам итеріңіз және нарықтар қаржы жүйесінің бірқалыпты жұмыс істеуінің кілті тоқырауға ұшырауы мүмкін.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Жақында несие нарығы жаһандық қаржылық дағдарыстан кейінгі қысқа мерзімді кірістілік бойынша ең нашар өсуді бастан өткерген Оңтүстік Кореяда дәл осылай болды. Дағдарыстың негізінде елдің құрылыс бумын қаржыландыру үшін пайдаланылатын қысқа мерзімді қарыздың бір түрі болды. Ол жобаны қаржыландыру активтерімен қамтамасыз етілген коммерциялық қағаз немесе PF-ABCP деп аталады.
Бағалы қағаздар жылжымайтын мүлік нарығымен байланысты болғандықтан мүлдем қауіпсіз ставка болып саналмаса да, Кореяда дефолт сирек кездеседі. Орталық банк есебіне сәйкес, жобаны қаржыландыру несиелері бойынша дефолт мөлшерлемесі маусым айының соңында небәрі 0.5% құрады.
Осылайша, Гангвон провинциясының қолдауымен Legoland тақырыптық саябағының әзірлеушісі қыркүйек айының соңында PF-ABCP төлемін өткізіп алған кезде, инвесторлар шошып кетті.
Корей шенеуніктері дағдарысты қоршауға алған сияқты, бірақ олардың азаптары бүкіл әлемге нарықтардың қаншалықты тез құлдырайтыны туралы ескерту ретінде қызмет етеді.
1. PF-ABCP дегеніміз не?
Үлкен құрылыс жобалары қымбатқа түседі. Олар үшін бар қаражатпен төлеудің орнына, Оңтүстік Кореяда әзірлеуші көбінесе қолма-қол ақшаны қарызға алуды жөн көреді.
Әзірлеушілер көбінесе олар салынғанға дейін жылжымайтын мүлікті сату арқылы қарызға алған ақшасын қайтаруға тырысады. Бірақ егер жылжымайтын мүлік бағасы төмендесе немесе бірліктер сатылмай қалса, олар қаржылық қиыншылықта қалады.
Іс оңтүстікке қарай бет алған жағдайда қалқан ретінде демеушілер ақшаны жинау үшін көбінесе арнайы мақсаттағы көлікті (мәні бойынша жобадан басқа активтері жоқ жеке компания) пайдаланады, өтеу тікелей дамудан түсетін кіріске байланысты. Бұл жобаны қаржыландыру деп аталады.
Делдалдар әдетте әзірлеушілерге несие береді, содан кейін оларды секьюритилендіріп, ақша нарығының инвесторларына сатады. Мұндай бағалы қағаздар PF-ABCP деп аталады. Нарық шамамен 35 триллион вонды (27 миллиард доллар) құрайды.
2. Банктер қалай қатысты?
Құрылысшылар PF-ABCP нарығындағы алғашқы ірі ойыншылар болды. Бірақ жылжымайтын мүлік секторы тез өскендіктен, бағалы қағаздар фирмалары да бизнеске кірді.
Делдалдар несиелер беретіндіктен және көбінесе қарызды инвесторларға сататындықтан, PF-ABCP соңғы жылдары экспоненциалды түрде өскен табысты қаржыландыру ағыны болып табылады. KB Securities Co мәліметтеріне сәйкес, жобаларды қаржыландыру несиелеріне кепілдік беруден түскен кіріс маусым айының соңында шамамен 1.5 триллион вонды құрады, бұл 42 жылғы 3%-дан 2017%-ға жуық брокерлік қызметтің кірісін құрады.
Әдетте, делдалдық немесе құрылысшы кепілгер болып табылады, бірақ Legoland әзірлеушісіне қатысты бұл провинция болды. NICE Investors Service мәліметтері бойынша, мұндай қарыздың шамамен 70% бағалы қағаздар фирмаларымен кепілдендірілген, ал шамамен 20% құрылыс фирмалары қолдаушы ретінде.
4. Леголанд Кореямен не болды?
Кангвон провинциясы, тақырыптық саябақ орналасқан муниципалитет және бағалы қағаздардың кепілі қыркүйек айының соңында PF-ABCP 205 миллиард вонды өтеуді өткізіп алды.
Бұл Гангвонның жаңадан сайланған губернаторы Ким Джин-Тэ қарызды өтеуден бас тартқандықтан болды, бұл оның алдындағы және саяси қарсыласы кезінде жасалған мәміле.
Муниципалитеттің шешімі пайыздық мөлшерлемелердің көтерілуінен қысымға ұшыраған ақша нарығының инвесторларын таң қалдырды және қысқа мерзімді қарыздар бойынша кірісті әлемдік қаржы дағдарысынан кейінгі ең жоғары деңгейге жеткізді.
Бұл жағдай әлемге «бір кішкентай қателік бүкіл экономикаға қауіп төндіретіні туралы сабақ береді», - деді Корея банкінің төрағасы Ри Чанг Ён қараша айының соңында Bloomberg агенттігіне.
Нарықтағы дүрбелеңге жауап ретінде Гангвон провинциясының шенеуніктері кейінірек бағытын өзгертіп, Legoland Korea жобасы бойынша қарызды 15 желтоқсанға дейін өтейтіндерін айтты.
5. Басқа қандай тәуекелдер бар?
Оңтүстік Кореяның Қаржы қызметтері жөніндегі комиссиясы PF-ABCP-ті елдің қысқа мерзімді қарыз нарықтары арасындағы «ең әлсіз буын» деп сипаттады.
Мәселелердің бірі - әдетте үш жылдық мерзімі бар жобалық қаржыландыру несиелерінің негізгі активтері мен әдетте үш ай сайын шығарылатын коммерциялық қағаз активтері арасында өтеу мерзімдерінің сәйкессіздігі.
Бұл Корея Банкінің пайыздық мөлшерлеменің агрессивті өсуімен бірге қайта қаржыландыру тәуекелдері өсті дегенді білдіреді. Үлкен алаңдаушылық корпоративтік облигацияларға кеңірек әсер етеді.
Moody's Investors Service-тің аға несиелік қызметкері Анушка Шах: «Бұл қайта қаржыландырудың үлкен шығындарына тап болатын немесе өтеу мерзімі біткен қарызы бар қарыз алушылар үшін салдары болады», - деді. «Жүйе бойынша корпоративтік левередж төмендегенімен, жоғары.»
– Рицуко Андоның көмегімен.
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/144-million-property-default-started-233000884.html