Жапонияның «Франкенштейні» №3 экономикаға айналды

Жаһандық инвесторлардың оңай екенін кім білген? Тіпті Жапония Банкінің Төрағасы Харухико Курода да күтпеген жерден Джером Пауэллдің Токио нұсқасына айналады деп сұраса керек.

Курода жасағанның бәрі BOJ-тің тым бос саясатына қатысты ең кішкентай қимылдарды жасау болды. Оның командасы 10 жылдық облигациялардың кірістілігінің алдыңғы жоғарғы шегінен екі есеге дейін шамамен 0.5% -ға дейін көтерілуіне мүмкіндік беру үшін кірістілік қисық сызығын ауыстырды.

Токиода өзгермеген нәрсе – «ставкаларды көтеріңіз, өтінемін!» деп айқайламайтын негізгі экономикалық жағдайлар. Жапония соңғы 40 жылдағы ең жылдам инфляцияны импорттаса да, жалақының төмендеуі жалғасуда. Жапонияның экспортқа тәуелді моделі ынталандырушы валюта бағамына негізделген. Сондықтан BOJ болады деген идея жақын арада қатайту, немесе тіпті «жіңішкерту» елеулі түрде үлкен суретті елемейді.

Содан кейін Токионың «Франкенштейн» мәселесі бар.

Қазір үшінші ірі экономикаға айналатын құбыжық іс жүзінде 23 жыл бойы жасалуда. Бұл BOJ-тің 1999 жылы пайыздық мөлшерлемелерді нөлге дейін төмендету туралы шешімімен басталды. Ол 2000-2001 жылдар аралығында BOJ сандық жұмсартуды бастаған кезде алға жылжыды.

Келесі 21 жыл ішінде BOJ басшыларының сабақтастығы оның ақша зертханасында жасалған аңды қатаң түрде ұстай алды. Содан кейін 2021 жылы бірдеңе өзгерді, өйткені Вашингтондағы Федералды резервтік шенеуніктері жаяу тарифтерді бастады.

Доллардың тоқтаусыз көтерілуі ойынды өзгертті. АҚШ пен Жапониямен арадағы кеңеюі иенді бірнеше апта ішінде 30%-ға төмендетті. Бұл BOJ болған сәт болды барлық бақылауды жоғалтты.

Мұны бұрынғы Goldman Sachs ұйымының мүшесі Джим О'Нил сияқты экономистер йеннің құлдырауы 1997 жылғы сияқты тағы бір азиялық қаржы дағдарысын тудыруы мүмкін деп ескерткенінен көруге болады. О'Нил, егер иен құлдырай берсе, Бейжің «бұл әділетсіз бәсекелестік артықшылық ретінде қарастырылады, сондықтан азиялық қаржы дағдарысымен параллельдер өте айқын. Қытай валюталардың құнсыздануы олардың экономикасына қауіп төндіргісі келмейді».

Енді BOJ басқа бағытта бақылауды жоғалтады. Соңғы апталарда жапондық мемлекеттік облигациялар нарығында стрестің ауыр белгілері байқалды, өйткені трейдерлер BOJ-тің несиелік шығындардың жоғарылауына төзімділігін сынады. ФРЖ 1990 жылдардан бері ең агрессивті қатайту циклімен айналысқан кезде, трейдерлер BOJ шешімін сынап жатқаны анық.

Курода командасы осы аптада блеф деп атады. Бірақ аз ғана. BOJ саясатының қадамдарының ауқымын кеңейту туралы нәрсе, Куроданың командасы оны жеңілдету үшін кеңірек бар деп оңай ойлай алады. Ақша саңылауын одан әрі ашу да сол сияқты ақылға қонымды BOJ төмендеуі алдағы айларда Токионың Франкенштейн бұл туралы бірдеңе айтар болса.

Мәселе Жапонияның мемлекеттік облигацияларының экономикадағы маңызды рөлі болып табылады. Олар банктер, экспорттаушылар, жергілікті өзін-өзі басқару органдары, зейнетақы және сақтандыру қорлары, университеттер, қорлар, университеттер, кеңейген пошта жүйесі және зейнеткерлер қатарының тез өсіп келе жатқан негізгі активтері. Бұл кез келген адамды қарызды сатудан бас тартатын «өзара сенімді жойылу» динамикасын жасайды.

JGB кірістілігі 1% және одан жоғары болған сайын, Жапониядағы 126 миллион адамның әрқайсысы соғұрлым көп зардап шегеді. Неғұрлым кірістілік 2%-ға жақындаса, Токионың кейбір шаралар арқылы жалпы ішкі өнімнің 265%-ын құрайтын қарыз ауыртпалығы бар дамыған әлемдегі ең қарызы бар экономиканы бақылау қиынырақ болады. 2023 және одан кейінгі жылдардағы экономика үшін күшті соққы ретінде әрекет етумен қатар, бұл қысым үлкен сурет стратегиясы тұрғысынан бүкіл үкіметтің шайқалуына әкеледі.

Ондаған жылдар бойы JGB қысқарту, Гонконг долларының бағамындағы үзіліске ставка жасаумен қатар, соңғы «жесір қалдыру» саудасы болды. Хедж-қор әрекеттеніп, сәтсіздікке ұшырағаннан кейін хедж-қор. Дегенмен, АҚШ пен Жапон кірістері арасындағы алшақтық алыпсатарларды Токионың қарыз нарығындағы қысымды пештің динамикасы бұрмалап кете ме деп сұрайды.

JGB нарығындағы құлдырау әлемдік нарықтарды тексереді. Бұл өсуді қалпына келтіру үшін күресіп жатқан Қытай және рецессия тәуекелдерімен күресіп жатқан АҚШ үшін ең соңғы нәрсе болар еді.

Бұл сондай-ақ үшін үлкен соққы болар еді Қазіргі ақша теориясы соңғы жылдардағы ақымақ. Куроданың командасы Жапонияның MMT стратегияларымен айналысатын ұсыныстарын мазақ етеді, өйткені ол барлық көрнекті JGB-лердің жартысынан көбін жинады және биржалық қорлар арқылы Токио акцияларының ең үлкен ұстаушысы болды.

BOJ-тің осы аптадағы қарапайым түзетуі Курода нарықтарға оның ең бастысы екенін білуге ​​​​мүмкіндік беретін минималды болды. Бұл твиттерге лайк басу немесе Facebook жазбасын бөлісудің ақшалай баламасы болды. Ол не істейді емес Курода Федералды резервтік жүйе төрағасы Пауэллдің мөлшерлемені көтеру циклімен бәсекелесуге дайын екендігі туралы сигнал. Немесе Курода кенеттен 1970-1980 жылдардағы ФРЖ басшысы Пол Волкерді шақырады.

Наурызда отставкаға кететін Курода үшін ең үлкен алаңдаушылық - Токионың қаржылық Франкенштейнін бақылау одан сайын қиындай түседі. Оны байлап ұстау оның мұрагері үшін №1 жұмыс болады. Ал тәуекелдер көп.

Бірақ Токио аяқ астынан жаһандық қатайтатын қатайту цикліне кірісуге дайын емес. Жапонияның бүкіл экономикасы. Ел 1980-жылдардың соңы мен 1990-жылдардың басындағы үлкен мөлшерлеменің көтерілуінің салдарымен әлі де күресуде. 2000-шы жылдардың ортасында BOJ ставкаларды екі рет көтеріп, құлдырау басталған кезде тез арада нөлге қайта оралған кезеңмен бірдей.

Мәселе мынада, үкімет құрылғаннан кейін BOJ және оның үкіметтегі қолдаушылары қазір атыстарды шақыруда. Токио көтере алатын соңғы нәрсе - тарифтерді көтеру арқылы бақылаудан шығуға мүмкіндік беру. Егер сіз BOJ осы Франкенштейнмен араласуға батылдығы бар деп ойласаңыз, сіз назар аудармағансыз.