Лорен Тейлор Вулфтың айтуынша, инвесторлар үшін ESG-ді елемеу өте қауіпті.

(Нұқыңыз Мұнда Delivering Alpha ақпараттық бюллетеніне жазылу үшін.)

Deloitte мәліметтері бойынша, кәсіби басқарудағы жаһандық ESG активтері 80 жылға қарай 2024 триллион долларды құрауы мүмкін. Бірақ бұл танымалдықтың өсуі жаһандық энергетикалық дағдарыспен үйлескен секторда поляризацияның күшеюіне тап болды. Сыншылар ESG инвестицияларына бөлінген капитал басқалардың есебінен бір құндылық жүйесін алға жылжытады деп алаңдайды. 

Лорен Тейлор Вулф ESG ұзақ мерзімді перспективаға инвестициялауға бағытталған белсенді инвестициялық басқарушы фирманың Impactive Capital негізін қалаушы. Ол CNBC-ге отырды Альфа ақпараттық бюллетеньді жеткізу ESG инвестициялауына тыйым салу неліктен тым қауіпті болуы мүмкін деп санайтынын және қоршаған орта, әлеуметтік және басқару тәуекелдерін түсіну бизнес үшін қалай жақсы екенін бөлісу.

(Төменде ұзындық пен түсінікті болу үшін өңделген. Толық бейнені жоғарыдан қараңыз.)

Лесли Пикер: ESG соңғы айларда қаржының ең даулы салаларының біріне айналғанына таң қалдыңыз ба?

Лорен Тейлор Вулф: Жоқ. Тыңдаңыз, қайтарымсыз ESG жай ғана тұрақты емес. Тек АҚШ-та ESG-арнайы ETF-терге және белсенді басқарылатын инвестициялық қорларға жүздеген миллиард доллар бөлінді. Жаһандық негізде триллион[лар] бөлінді. Барлық сәнді заттар сияқты, кейде маятник бір бағытта тым алыс ауытқиды, сондықтан қазір көптеген ESG өнімдеріне көп тексеру жүргізілді. Бірақ тағы да, әрбір ESG өнімі бірдей жасалмайды. Жоғарыда айтқанымдай, қайтарусыз бұл өнімдер сәтті болмайды. Енді Impactiv-те біз басқа тәсілді қолданамыз. Біз жақсы, күшті ESG жақсартуға қол жеткізу үшін табыстарды құрбан етудің қажеті жоқ екенін дәлелдедік. Біз екі нәрсе туралы ойлаймыз: бірінші, сіз ESG шешімімен бизнес мәселесін шеше аласыз ба? Екіншіден, бұл шешім кірістілік пен кірісті қамтамасыз ете алады ма? Біз кейбір саясаткерлерден көптеген кері қайтаруды көрдік және менің ойымша, бұл өте қауіпті. Экологиялық тәуекелдер мен әлеуметтік тәуекелдерді түсіну жақсы іргелі талдау және бұл жай ғана жақсы инвестиция. Мәселен, мемлекеттер үшін, мысалы, инвестицияның бұл түріне тыйым салу, менің ойымша, бұл өте қауіпті. Бұл зейнеткерлер үшін де, сайлаушылар үшін де жаман, өйткені бұл бизнесті ұзақ мерзімді талдаудың жақсы тәсілі.

Таңдаушы: Менің ойымша, бұл мәселенің негізінде ESG және кірістілік бір-бірін жоққа шығару идеясы жатыр. Сіздің ойыңызша, бірден маржаны кеңейтетін ESG жақсартулары болуы мүмкін бе? Көптеген адамдар: «О, жақсы, ұзақ мерзімді перспективада бұл компания үшін әлдеқайда жақсы болады» дейді. Егер сіз ұзақ мерзімді перспективада қазба отын өндірушісі болсаңыз, жасыл энергияға көшу сіздің өмір сүруіңіз үшін жақсырақ болады. Бірақ егер сіз зейнеткер болсаңыз немесе жыл сайынғы көрсеткіштерге қол жеткізу үшін қысқа мерзімді уақыт көкжиегін қажет ететін инвесторлардың бірі болсаңыз, онда сізге жылдам айналым қажет. Бұл табыстылықты басқару мүмкіндігі тұрғысынан ұзақтық мәселесі ме?

Қасқыр: Біз екі бағытқа назар аударамыз, ESG әсері және капиталды бөлу әсері. Капиталдың бөлінуінің әсері «о, сіз сегментті сатуыңыз керек, осы леверсивті қорытындыны жасаңыз, сіз бұл сатып алуды жасауыңыз керек». Бұл қайтаруға бірден әсер етуі мүмкін. Экологиялық, әлеуметтік және басқару өзгерістері, негізінен, жинақтаушы сипатқа ие және, шын мәнінде, кірістерді есепке алу үшін ұзағырақ уақытты қажет етеді. Бірақ зейнеткерлер, мысалы, оларда капитал мәңгі дерлік. Сонымен, сіз білесіз бе, нарықтың өзі, менің ойымша, қысқа мерзімділіктен зардап шекті. Бізде тым көп менеджерлер, бас директорлар және басқармалар тоқсандық немесе жылдық көрсеткіштерге жетуге назар аударады және біз ұзақ мерзімді кірістерге, ұзақ мерзімді IRR-ге назар аударудың шынайы мүмкіндігі бар деп санаймыз. Шындығында, Impactive-те біз үш жылдан бес жылға дейінгі IRR-ге андеррайтинг жасаймыз, өйткені дәл осы жерде нақты табысқа қол жеткізуге болады. Сонымен, сіз өткен бір жылды көре білуіңіз керек... Бізде автокөлік компаниясы, автодилер бар, оның ең құнды сегменті бөлшектер мен қызметтер сегменті. Ол бизнестің EBITDA-ның үштен екі бөлігін басқарады және бүкіл салада жұмыс күші тапшылығы болды. Сонымен, біз оларға айттық, сіз бір кандидаттық пулды толығымен елемейсіз, бұл әйелдер. Сіз әйелдерді механик болу үшін тартпайсыз, бірақ олар салада үстемдік етеді, өйткені тұтынушылар жыл сайын автосервис пен автобөлшек саудаға 200 миллиард доллардан астам қаражат жұмсайды. Сонымен, олар механиканы қосты. Соңғы екі жылда олар әйелдер механиктерінің көлемін екі есеге арттырды. Біз оларды сендірдік, құдай, егер сіз декреттік демалыс немесе икемді жұмыс аптасы сияқты жеңілдіктерге ақша салсаңыз, механикалық күшке әйелдерді қосу арқылы сіз өзіңіздің пайдалануыңызды 50 пайыздан 55 пайызға дейін көтеруге болады, ал сіздің бәсекелестеріңіз 50 […] пайыз]. Және ол итермелейді – өйткені бұл ең көп еселенген ең табысты бизнес – бұл жалпы кәсіпорын құнының 20 пайызын көтеруі мүмкін. Сондықтан мен бұл мысалды сізге көрсету үшін қолданамын, бір немесе екі пайыздан, яғни әйелдер жұмыс күшіндегі механизаторлардың пайызы ретінде отыратын жерінен, бір немесе екі пайыздан, менің ойымша, қайда баруға болады 10 дейін жету үшін уақыт қажет. пайыз. Және бұл кәсіпорынның жалпы құнына үлкен әсер етуі мүмкін. Бұл бір күнде болмайды, бірақ бұл бизнестің жалпы кірісіне ұзақ мерзімді әсер етуі мүмкін.

Таңдаушы: Бұл шынымен жақсы ойды тудырады - бұл идея тарихи түрде жасалған нәрсеге қарағанда, аздап көбірек шығармашылық пен жаңа ойлау әдісін қажет етеді. Осындай нәрсеге инвестиция салудың және осы өтпелі кезеңге инвестициялаудың алдын ала құны туралы не ойлайсыз және инвесторлар бұл өтпелі кезеңнің алдын-ала жұмыс істеуі үшін капиталды орналастыруды қалай ойлауы керек және оның ақыр соңында қалай болатынын күту керек туындайды? 

Қасқыр: Бұл байланысты болады, солай ма? Егер сіз компанияны жел турбиналары немесе жел және күн қуаттары үшін, тіпті жаңа чиптер үшін алып, жаңа, керемет қондырғыға инвестициялауға шақырсаңыз, бұл үлкен шығындарға айналады. Бірақ бұл үкіметтің жаңартылатын энергияға немесе тұтынушылардың қалауына және жаңартылатын энергияға шығындарына жұмсайтын зайырлы желдерді көріп отырғанымыздай, ондаған жылдар бойы табыс әкеледі. Ақылы декреттік демалысқа ақша салып жатқан Асбери сияқты нәрсе үшін олар өздерінің бөлшектері мен қызметтеріне әйелдер ванналарын қосады - олар, менің ойымша, бөлшектер мен қызмет көрсету нысандарының шамамен 70% -ында әйелдер ванна бөлмесі бар. Бұл азырақ долларлар, солай ма? Осылайша, бұл шығындар, менің ойымша, бірден дерлік аккрециялық болады, өйткені олар көбірек механик жалдаған сайын, олар бизнеске жоғары табыс долларлық кіріс әкеледі. Бірақ сіздің сұрағыңызға тікелей жауап беру үшін бұл шынымен байланысты болады. Жаңғыртылатын энергия көздеріне және өте капиталды қажет ететін экологиялық өнімдерге инвестиция салатын үлкен шығындар, бұл активті жеңілдететін кейбір бастамаларға қарағанда орасан зор және анағұрлым үлкен капиталды жұмсайтыны анық, мысалы, көбірек әйел механиктерді жалдау, оларды оқыту, және оларды жұмыс күшіңізге қосыңыз, осылайша сіз өзіңіздің ең табысты сегментіңізді орташа бір цифрдан екі таңбалы санға дейін өсіре аласыз - бұл дереу қайтарылады. 

Таңдаушы: Иә, әйелдер ванналарын қосу сияқты кішкентай нәрсе. Бұл сіз ойламайтын нәрсе, бірақ бұл үлкен айырмашылықты тудыратыны анық. Мен сізден мұның бәрі макрофонға қалай сәйкес келетінін сұрағым келеді, өйткені тарихи түрде кейбір адамдар мен кейбір сыншылар: «О, жақсы, ESG. Бұл бұқалар нарығының құбылысы. Бұл шынымен жақсы, бұл экономика жақсы болған кезде, нарықтар жақсы болған кезде сізге пайда әкелетін нәрсе ». Міне, сондықтан да біз осы салаға капиталдың соншалықты көп ағынын көрдік, ол содан бері өзін-өзі өзгертті, кем дегенде, дәстүрлі ESG көпшілікке сатылатын компаниялардың көпшілігінде. Бірақ қазір біз инфляциямен бетпе-бет келіп отырмыз, біз жоғары пайыздық мөлшерлемелермен бетпе-бет келіп отырмыз, құлдырау ықтималдығы бар, сіз ESG кейбір макро қиындықтарды ескере отырып, кеңес бөлмесінде артқы орынға ие болады деп алаңдайсыз ба?

Қасқыр: Менің ойымша, олар болмайды. Менің ойымша, біз қоршаған ортаға зиян тигізіп, пайда табуды талап ететін күндерге қайта оралмаймыз, біздің қоғам біз бет алды. Менің ойымша, ақылды ESG бастамалары жай ғана жақсы бизнес. Бұл компанияларды бәсекеге қабілетті, табыстырақ және ұзақ мерзімді перспективада құндырақ етеді. Біз мұны зерттедік, дұрыс, біз қараймыз – мыңжылдықтар мен Z буынына қарасаңыз, олар өздерінің ең маңызды екі активтерін, долларлары мен уақыттарын қалай жұмсайтыны туралы ойлайды және олар мұны бір уақытта көбірек жасайды. олардың құндылықтар жүйесіне сәйкес келетін әдіс. Сонымен, бұл нені білдіреді? Бұл сіздің қызметкерлеріңіз, тұтынушыларыңыз, акционерлеріңіз болып табылатын адамдар. Компания мен басқарма бұл туралы ойланатындықтан, сіз жабысқақ клиенттерді, жабысқақ қызметкерлерді, жабысқақ акционерлерді тарта аласыз және сақтай аласыз, сіз тұтынушыларды сатып алу шығындарын азайтасыз, адам капиталының шығындарын азайтасыз және капиталдың жалпы құнын төмендетесіз. . Бұл сіздің бизнесіңізді бәсекеге қабілетті етеді, бұл оны тиімдірек етеді, бұл ұзақ мерзімді перспективада оны құндырақ етеді. Әрине, бізде инфляцияның өсуі фонында болатын ортада, сіз білесіз бе, тарифтер өсіп жатыр, біз рецессияда болуымыз мүмкін немесе рецессияда болуы мүмкін, сіз білесіз бе, бірнеше төрттен ғана жерде, менің ойымша, компаниялар Білесіз бе, олар бағаны қалай сақтай алады, өз бизнесінің айналасындағы шұңқырды қалай нығайта алады деп ойлайды. Ал тұрақты шешімге ие болу бағаның икемсіздігін тудырады, бұл олардың бизнесі мен кірістілігін қорғайды.