Сент-Луис экономистері Ұлы модерация аяқталды ма деп сұрайды

Өкінішке орай, АҚШ-та ТБИ төмендеп, маусым айында 9%-дан астам шыңына жетті.

Қыркүйек айында негізгі CPI 7%-ға жуықтады, бұл әлі де ойландырады.

Сіз жылдам жаңалықтар, жедел кеңестер және нарықты талдауды іздеп жүрсіз бе?

Invezz ақпараттық бюллетеніне жазылыңыз, бүгін.

Желтоқсан айындағы негізгі CPI нарық сарапшыларының көпшілігінің күтулеріне сәйкес жыл сайынғы 6.5% деңгейінде болды. 

Бұл 7 жылдың қарашасынан бергі 2021%-дан төмен бірінші басып шығару болды және өткен айда 7.1%-дан модератор болды.

Негізгі ТБИ (азық-түлік емес,энергия) 6 жылдың маусымынан бері алғаш рет 2022% құрайтын аумаққа кірді және жыл сайынғы 5.7% құрады.

Ай сайын CPI шын мәнінде -0.1% -ға төмендеді, ал негізгі көрсеткіш алдыңғы шығарылымдағы 0.3% -дан 0.2% -ға дейін жоғарылады.

Психологиялық 7% деңгейін бұзу арқылы нарық ФРЖ өзінің мөлшерлемелерін көтерудің көлемін осы айдың соңында дәстүрлі 25 бит/с дейін жеңілдетеді деген сенімде бірауыздан дерлік болды.  

CPI шығарылымына бес минут қалғанда, CME FedWatch құрал келесі кездесуде 25 бит/с жоғарылау мүмкіндігі 77.3% деңгейінде екенін көрсетті.

Жарияланғаннан кейін көп ұзамай бұл 97.2% -ға дейін өсті, бірақ қазір шамамен 91% -ға дейін төмендеді.

Ұлы модерация аяқталды ма?

Сент-Луис Федералдық резервтік банкінің қызметкері Майкл МакКраккен мен Тран Кхан Нган қызықты мақаланың авторы болды. қағаз инфляцияның болашағы туралы.

Бұрынғы шығарма Инвез жақында екенін атап өтті экономикалық тарихта АҚШ-та 8% белгісінен жоғары CPI түсіруінің екі жағдайы болды.

Екі жағдайда да инфляция бас тартты асығыс бас тарту,

Жетпісінші және сексенінші жылдары АҚШ-тың тұтыну бағасының инфляциясы екі бөлек жағдайда 8%-ды құрады. Біріншіден, 1973 жылдан 1975 жылға дейін ол 8 ай қатарынан 23 пайыздан жоғары болды. Екінші жағдайда, 1978-1982 жылдар аралығында бұл мамонт қатарынан 41 айға созылды.

Керісінше, 2022 жылы тақырыптық және негізгі CPI төрт онжылдық ең жоғары деңгейге жеткенімен, мұндай қатыгез инфляция бұрынғы жағдайларға қарағанда әлдеқайда жылдам қарқынмен «бақылауға» алынды.

Көбінесе, ФРЖ мөлшерлемелерін жоғарылату (мақаланы оқуға болады) Мұнда) күрт кері шегініс жасады және жақын арада белгілі бір табысқа қол жеткізді.

Бірақ үлкен сұрақ, егер инфляцияның бас айналдыратын деңгейі соншалықты жоғары болып қала берсе, бұл жолы не болады?

ТБИ өзінің ұзақ мерзімді орташа деңгейіне тез төмендей бере ме, әлде біз инфляцияның тұрақты жоғары қараңғы күндерін күтіп тұрмыз ба?

Екі шындық

АҚШ-тың соңғы экономикалық тарихын шамамен екіге бөлуге болады.

Біріншісі - 1945-1983 жылдар аралығындағы Бреттон-Вудс (және екінші дүниежүзілік соғыстың аяқталуы) кезеңі. Бұл кезеңде инфляция негізінен жоғары және тұрақсыз болды.

1983 жылдан кейін немесе одан кейін инфляция әлдеқайда баяу және шектеулі болды.  

Бұл кезең «Ұлы модерация» деп аталады.

Әрине, GFC-ден кейін бұл айырмашылық одан да күшті болды.

Бұл ауысымның 1980 жылдары орын алуының бірнеше себептері бар.

Негізгі үлес жұмыс күшінің жаһандануы болуы мүмкін.

АҚШ кәсіпорындарына қол жетімді жұмыс күшінің пулы кенеттен бірнеше есе өсті, басқа елдерден жоғары білікті жұмысшылар АҚШ нарығына жиі жеңілдікпен кірді.

Бұл американдық жұмысшылардың жалақысын төмендетті және өз кезегінде инфляция әлдеқайда басқарылатын жаңа макроэкономикалық дәуірді бастады.

АҚШ сияқты дамыған елдерде инфляция тенденцияларын анықтауда жұмысшылардың өтемақылары үлкен рөл атқарады.

Федералды резерв Ескертулер бұл кезеңде,

…() өндірістен қызмет көрсетуге орын алған ауысу құбылмалылықты төмендетуге бейім болар еді…ақпараттық технологиялар мен коммуникациялардағы жетістіктер фирмаларға тиімдірек өндіруге және олардың өндірістік процестерін тиімдірек бақылауға мүмкіндік берген болуы мүмкін… Көптеген салаларды реттеу икемділіктің артуына ықпал еткен болуы мүмкін. экономиканың тұрақтылығын қамтамасыз етеді және осылайша экономиканың әртүрлі түрдегі күйзелістерге біркелкі бейімделуіне мүмкіндік береді, осылайша оның тұрақтылығына әкеледі.

математика

Авторлар Ұлы модерация басталғанға дейін инфляциялық динамиканың қалай өзгергенін түсіну үшін Еңбек статистикасы бюросының (BLS) және Экономикалық талдау бюросының (BEA) деректерін зерттеді.

Бұл үшін олар инфляцияның төрт өлшемінің уақыт қатарлары арасындағы автокорреляцияны есептеді - ТБИ, негізгі ТБИ, PCE және негізгі PCE.

Қарапайым сөзбен айтқанда, олар кірістердің біреуі (айталық, CPI) мен өзінің артта қалған нұсқасы арасында байланыс бар-жоғын, яғни кірістерге олардың өткен мәндері әсер ете ме, жоқ па, егер солай болса, қаншалықты және қанша уақыт.

Бірінші график төрт айнымалының 1960 жылдан 1983 жылға дейінгі арақатынасын және олардың сәйкес артта қалған мәндерін 2 жыл мерзімге қадағалайды.

Барлық төрт өлшем өте тығыз жинақталған және олардың әрқайсысы уақыт бойынша шамамен салыстырмалы шамалардың артта қалуына әсер ететінін білдіреді.

Бастапқыда (яғни, бір-екі айдан кейін) олардың әрқайсысы инфляцияның бұрын тіркелген мәндеріне үлкен тәуелділікті көрсетеді.

24 айлық кезеңнен кейін олардың сәйкес артта қалуларымен корреляция әлі де айтарлықтай күшті, бұл әрбір индикатордың серпіні сақталуын жалғастырды және олардың сериялар тарихына қатты әсер етеді деп болжайды.

Мұндай ортада, егер инфляция жоғары болса, ол ұзақ уақыт бойы сақталады.

1983 жылдан кейінгі сериялар мүлдем басқа суретті көрсетеді.

Негізгі өлшемдер тіпті 24 ай бойы артта қалудың күшті әсерін көрсетуді жалғастырса да, тақырыптық (негізгі емес) өлшемдер олардың автокорреляция коэффициенттерінің күрт төмендеуін көрсетеді, бұл олардың сәйкес сериялар тарихының әсері айтарлықтай сұйылтуды байқағанын көрсетеді.

Нәтижесінде инфляцияның, әсіресе тақырыптың 1983 жылдан кейінгі кезеңде бұрынғыға қарағанда сақталу ықтималдығы әлдеқайда аз болды.

Авторлар атап өткендей,

Анық емес болса да, бұл негізгі өлшемдерге де қатысты: Дәл сол көкжиекте негізгі CPI және PCE үшін автокорреляция коэффициенттері, әдетте, Ұлы Модерацияға дейінгі кезең үшін Ұлы Модерация кезіндегіге қарағанда біршама жоғары.

Соңғы бір жылдағы инфляцияның ретсіз жолын ескере отырып, авторлар біз Ұлы Модерациядан бас тартып, 1980-ші жылдарға дейінгі ортаға, яғни тұрақты инфляцияға көшу мүмкіндігіміз бар екенін айтады.

Олай болса, бұл үй шаруашылығының портфолиосы мен кеңірек қаржылық қауіпсіздік үшін өте жаман жаңалық болар еді.

Бұдан кейін не болады?

1980 жылдар мен бүгінгі күннің ең үлкен айырмашылықтарының бірі - протекционизмнің күрт өсуі.

Елдер жеткізу тізбегінің талаптарын орындау және қауіпсіздік желісін құру үшін ішке қарай көбірек іздейді немесе тығыз аймақтық желілерді дамытады.

Жаһандық қол жетімді жұмыс күшінің күрт төмендеуі, әсіресе АҚШ сияқты елдерде инфляциялық болуы мүмкін.

Бұл қорқыныштың көп бөлігі жаһандық қауіпсіздікке шектен тыс тәуелділіктен туындайтын осалдықтан туындайды. доллар және 1997 жылғы дағдарыс кезінде азиялық жолбарыстар төлеуге мәжбүр болған ауыр баға. 

Жақын болашақта негізгі тәуекел сақталады және геосаяси ой-пікірлер жоғары көтерілуде.

ФРЖ сенімділігі маңызды болғандықтан, олардың баяндауындағы кез келген әлсіздік инфляциялық қысымды тағы да жоғарылатады.