(Bloomberg) - Күтпеген нарықтық раллидің арқасында өз портфолиолары үшін жылдың қатыгез басталғанына қарамастан, екі жоғары дәрежелі қор менеджері 2022 жылғы акциялардың құлдырауында жеңімпаз атанған аюлы көзқарастарды ұстанады.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Мухленкамп қоры өткен жылы оң табыс әкелген Джефф Мухленкамптың айтуынша, жоғары пайыздық мөлшерлемелер Федералды резервтік жүйе жұмсақ қонуды жасауы мүмкін болса да, нарықтық күйзелістерді жалғастырады. Сонымен қатар, агрессивті саясатты қатайту рецессиямен аяқталады деген қауіп бар, бұл ең нашар сценарий S&P 500 бейсенбі күнгі жабудан 30% төмендейді. Оның қорында қазір қолма-қол ақшаның үштен бірінен астамы бар.
Мухленкамптың скептикалық құрдасы Джеймс Абате де акциялардың көтерілуін аю нарығының тұзағынан басқа ештеңе деп санамайды. Bloomberg жинаған мәліметтерге сәйкес 96 жылы құрдастарының 2022% -ын жеңген оның Center American Select Equity Fund соңғы апталарда сату опциондары арқылы жаңа хеджирлеулер жасады. Төрт айлық аванс S&P 500 баға-пайдасының қатынасын Американың корпоративтік кіріс машинасы әлсіреген уақытта 10 жылдық орташа көрсеткіштен жоғары көтерді.
57 жастағы Абате: «Мен нарықтың осы ортада қалай жоғары көтерілетінін көру қиынға соғады», - деді. «Сізде асимметриялық нарық бар, онда сізде P/E кеңеюінен шектеулі пайда бар, егер бәрі жақсы болса, сіз айтарлықтай төмендей аласыз. расында рецессия болады ».
Олардың скептицизмі АҚШ-тың қазан айындағы ең төменгі көрсеткішінен 17%-ға жоғарылаған авансты қабылдауға қарсы тұратын Уолл-стрит мамандарының көп бөлігін қайталайды. Аюлар қысқа позицияларды босатуға мәжбүр болғанымен, аз ғана табысқа жетуге дайын екенін көрсететін белгілер бар.
Шын мәнінде, өткен аптада Goldman Sachs Group Inc.-тің негізгі брокерлік қызметі қадағалаған хедж-қорлар акциялардың өсуіне байланысты өздерінің ұзақ акцияларын қысқартты. Сақтық осы аптада S&P 500 құлдырауымен болжамды болып көрінеді, өйткені қазынашылық трейдерлер жоғары пайыздық мөлшерлемелердің қалай көтерілетініне ставкаларды көтереді.
Қорғаныс позициясының арқасында әлемді мойындатқан және өткен жылы жеңіске жеткен қор менеджерлері үшін, ұстап тұру туралы шешім ауыртпалықсыз емес, әсіресе 2022 жылдың барлық үрдістері өзгерген кезде.
Соңғы үш жылда әріптестерінің 99%-ын құраған Abate орталығының қоры өзінің жарқырауын жоғалтты, бұл ішінара энергетикалық акциялардың – оның ең ірі салалық холдингтерінің – нарық көшбасшысы ретінде технологиямен ығыстырылуына байланысты. Биылғы жылдың сәрсенбісіне дейін шамамен 6% өсті, ол S&P 500-ден 1.6 пайыздық тармаққа артта қалып, салыстырмалы қорлар арасында төменгі квартильге жақын орналасқан.
Кері өзгерістер Мухленкампты жан дүниесін іздеуге итермеледі. Арзан көрінетін акциялардың тапшылығы және лайлы болжам оның қорын қолма-қол ақшаға көп ақша салуға әкелді, бұл тактика оған 2022 жылғы аю нарығында табыс әкелуге көмектесті. Қазір қолма-қол ақша 35% болғанда, сақтықпен позициялау оған қарсы жұмыс істейді. Оның әкесі Рон Мюленкамп 1988 жылы құнға терең назар аудара отырып бастаған қор жаңа жылға дейін нарықтан шамамен 5 пайыздық тармаққа артта қалды.
56 жастағы Мухленкамп: «Нарық не істеп жатқаны мен менің ойымша, не істеу керектігі арасында үлкен айырмашылық бар», - деді. «Егер біз шын мәнінде жаңартылатын нарықтық раллиге кіретін болсақ, мен қолма-қол ақшамен неғұрлым ұзақ отырсам, соғұрлым төмен өнімділігім нашарлайды. Екінші жағы, егер мен барлық қолма-қол ақшаны жеке акцияларда болып жатқан нәрселерге байланысты емес, менің ойымша, нарық жасайтын нәрсеге сүйене отырып жұмыс істеуге жұмсасам, онда мен мүлдем қателесу қаупі бар ».
Өткен жылы оның негізгі үш алаңдаушылығы: Еуропадағы энергетикалық дағдарыстың нашарлауы, халықаралық нарықтарда әлеуетті күйзеліс тудыратын доллардың күшеюі және ФРЖ қатаңдатуы болды. Осы уақытқа дейін олардың екеуі жақсарды - Еуропадағы қыстың жылы болуы мұнай мен табиғи газға сұранысты азайтты, ал доллар 10 жылғы шыңынан шамамен 2022% төмендеді. Дегенмен, ФРЖ қаупі әлі де сақталады.
«Нарық әлі де төмендейтін шығар», - деді Мухленкамп. «Егер бұл орын алса, сіз шынымен ақымақ бағаларды іздейсіз, өйткені жағдай қайтадан төмендей бастағанда, адамдар көптеген левереджді босатады. Бұл күлкілі бағаларды тудыратын механикалық сатуды тудырады ».
Шығуға арналған мұндай асығыс 2022 жылғы есеп айырысу кезінде болған жоқ. Шын мәнінде, Cathie Wood's ARK Innovation ETF 67% құлдырау кезінде миллиардтаған ақшаны тартты. Атап өтерлігі, биылғы аванстық тәуекелді акциялардың қауіпті қайта жандануын көрсетті, ал пайдасыз технология мен бөлшек саудадағы қымбатшылықтар айқынырақ болды.
Пенсильвания штатының Вексфорд қаласында тұратын Мухленкамптың пікірінше, сатып алу менталитеті әлі де өмір сүріп жатыр және нарық әлі де тұрақты митингке негіз болатын құбылу нүктесіне жетті.
Орталықта Абате нені жіберіп алғанын мұқият қарастырды. Нью-Йоркте орналасқан инвестордың пікірінше, нарықтағы ең соңғы серпіліс облигациялардың кірістілігінің төмендеуін және қорқыныштан да жақсы кірісті көрсетті. Оның пікірінше, компаниялар осы циклде күрделі салымдарға үлкен ақша жұмсаудан бас тартты, бұл өткен дағдарыс кезеңдері сияқты 2000 және 2008 жылдардан айырмашылығы. Бұл артық босатудың кез келген соққысы аз зиян келтіретінін білдіреді, бұл экономиканың тығырыққа тірелуіне мүмкіндік береді.
Бұл рецессия қаупі жойылды дегенді білдірмейді. Абатенің айтуынша, бұлыңғыр болжам нарықты өткен маусымнан бері болғандай кең сауда ауқымында ұстап тұруы мүмкін. Осы кезеңде S&P 500 негізінен 800 ұпайлық диапазонда тұрып, бұқалар мен аюларға бірдей бас ауруларын тудырды.
«Өкінішке орай, біз барынша ашуланатын ортада боламыз», - деді Абате. «Адамдар 12 немесе 13 айдан астам уақытқа созылатын бұған дайын болуы керек».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-bear-market-trap-130035936.html