Алтын шаңы қонған кезде

2022 жыл артта қалды, инвесторлар ретінде шешімдерімізді қайта бағалау, үйрену және құралдар жинағына жаңа құралдар қосу - біздің міндетіміз. Мерекелік кештегі әңгімелердің көпшілігі өсу акцияларының құлдырауына және ең нашар жылы есте қалған облигацияларға негізделген болуы мүмкін. Екеуін біріктіріңіз және әдеттегі 60% акциялар/40% облигациялар портфелі шынымен қайғылы жыл болды.

Бірақ қорғаныс таба алатын аймақтар болды. Менің көптеген оқырмандарым білетіндей, менің инвестициялық ландшафтым тек акциялар мен облигациялардан ғана емес, сонымен қатар алтыннан тұрады. Мен барлығын әрі қарай жалғастырмас бұрын өткен жылғы менің алғашқы мақалаларымның бірін оқуға шақырамын (Шағын деректер үлгісі үлкен әлеуетті көрсетеді (forbes.com). Бұл бөлімде мен макроэкономикалық режимдермен және Proficio Capital Partners-тегі меншікті үлгілеріміз активтер сыныбының қайтарымы туралы болжаған 50 жылдық азық-түлікті қатайту циклдарына сандық көзқарасты қабылдадым. Содан кейін мен бұл талдауды экономиканың іргелі бағытына арналған екі жолдың бірімен қабаттастырдым (Пауэлл Фолькер 2.0-ге айнала ма? немесе ол газдан аяғын ерте ала ма?). Мен алтын акцияларға тамаша хеджирлеуші ​​болады немесе күшті абсолютті өнімділікке ие болады деген қорытындыға келдім.

Ал, шаң 2022 жылы орнады және Пауэллдің бағыты әлі де дамып жатқанда, менің алтын болжамым дұрыс болды. Ресей-Украина соғысы кезінде (алтынға көмектесу) және ФРЖ мөлшерлемелерді көп күткеннен де жоғарылату (алтынға зиян), біз қазір жыл бойына спот алтынмен (АҚШ долларымен) отырамыз ... ештеңе гамбургер. Қолды көрсету, биылғы жылы портфолиосының маңызды бөлігін кім алады?

Бірақ қазір біз алған білімімізді басшылыққа ала отырып, алға қарай күтеміз.

Біріншіден, алтын (барлық тәуекелді активтер сияқты) ФРЖ мөлшерлемелерін көтерген кезде зардап шегеді. Наурыздағы шыңынан қыркүйек айындағы ең төменгі деңгейге дейін спот алтын 20%-дан сәл ғана төмендеді. Бұл Ресейдегі Украинадағы қақтығыстың геосаяси үрейі басылғаннан кейін және ФРЖ серуендеуді күшейткеннен кейін болды. Осы уақыт ішінде акциялар соққыға ұшырады және диаграммаларды ретке келтіргенде, олар бірдей көрінеді. Алайда, соңғы уақытта ауысым болды. ФРЖ өсімдерді 75 бит/с-тен 50 бит/с дейін баяулатты (ол өзгеруі мүмкін) және қарашадан жылдың соңына дейін S&P ~ 1% төмендеді, ал спот алтыны 10% -дан жоғары болды.

Мен сілтеме жасаған алдыңғы мақалаға ұқсас, менің жақында жасаған жұмысым тарихи талдауға негізделген. Азықтандыруды күшейту кірістілік қисығы бойынша айтарлықтай инверсияны тудырды. 1973 жылдан бастап мен 5 айдан 3 жылға дейінгі ставкалар арасындағы тұрақты инверсияның 10 кезеңін талдадым. Алтын әрбір инверсия кезеңінде өз орнын сақтап қалды (ең нашар 1.8% төмендеді). Мен тағы да бір қадам алға жылжып, оны активтерді болжау үлгілерімен біріктірдім. Бүгінгі таңда біздің модельдер алтынды болжамды кірістердің ең жоғары квинтилінде (және акциялар ең төменгі деңгейде) болады деп болжайды, бұл 2000 инверсия цикліне ұқсас. Бұл инверсиядан шыққаннан кейін алтын келесі бес жылда екі есеге жуық өсті, ал акциялар негізінен тегіс болды.

Бұл сенімділік беретін болса да, 1-дің n саны шешім қабылдау үшін негіз емес. Біз негіздерді түсінуіміз керек. Dot com көпіршігі кезеңі мен бүгінгі күні ұқсас, өйткені біз ақылға қонымсыз бағалаулар мен бизнес үлгілерінен үлкен түзетулердің куәсі болып отырмыз. Әзірге екі жағдайда да құн мен алтын негізгі инвестициялық тақырыптар ретінде өсуді ауыстырды.

Сондай-ақ, ФРЖ жорықтарынан бөлек рецессияға қатысты пікірталас бар екенін атап өткен жөн (ол әдетте инверсиядан кейін 12-18 айдан кейін орын алады). Рецессия риторикасы, содан кейін шындық күшіне енген сайын, маржаның қысылуы жағдайында бағалаулар төмендеу жағына қарай қайта қаралатындықтан, акциялар зардап шегеді. Алтын, керісінше, одан зардап шекпейді, өйткені оған ешқандай табыс байланысты емес. Бірақ алтын инвесторлары ФРЖ жеңілдетудің жақын жерде екенін біледі.

Ақырында, алтынның қымбатқа түсуінің ең маңызды, негізгі себебі - Орталық банктің сатып алуының рекордтық сомасы. Дүниежүзілік алтын кеңесі тек үшінші тоқсанда әлемдік орталық банктің 400 тн сатып алғанын хабарлады. YTD сатып алулар 3 трлн-нан асады, бұл 670 жылдан бергі барлық жылдық жиынтықтан асып түседі. Сұраныс ұлғайып, жаңа ұсыныс аз немесе мүлдем жоқ және бағаның көтерілу кезеңі орнатылды.

Бүгінгі уақыт мінсіз емес, өйткені ФРЖ әлі де қатайтады. Айтуынша, кірістілік қисығының инверсиясы, салыстырмалы бағалау және Орталық банктің сатып алуы бойынша іргелі орнату мені алтын мен алтын өндіруші қорлардың ұзақ мерзімді перспективаларына ынталандырды. Есіңізде болсын, 60/40 портфолиосы сіз қабылдай алатын активтерді бөлу туралы жалғыз шешім емес. Алтын бағасының әлсіреуі мен ФРЖ-дан кідіртуге/бұруға нақты бағыттың келесі шайқасында мен алтынның максималды әсеріне жету үшін осы мүмкіндіктерді пайдалануды қайталаймын.

Бұл бағанның барлық деректері Bloomberg LP сайтынан алынды.